市場缺資金 學生貸款業受累

信報財經新聞
P21 | 放眼國際 2008-04-18

市場缺資金 學生貸款業受累

　　美國樓市問題由最初的次按蔓延至資產抵押債券和信貸市場，繼而令華爾街各
大行虧損嚴重，金融業人士收入大減。這些問題看似只影響銀行界或正在供樓的人
士，但還未投身社會工作的美國大學生也開始受波及，因為信貸危機令學生貸款業
嚴重虧損，毫無商機，不少公司紛紛收緊貸款，甚至乾脆退出市場，令學生應付高
昂的學費時出現困難。

　　學生貸款業面臨困境，從美國最大學生貸款商Sallie Mae（學生貸款市場協
會）周三公布的業績可見一斑。該公司今年首季連續第三季錄得虧損，由去年同期
的1.162億美元（每股26美仙）盈利變成 1.038億美元（每股28美仙）虧損，但這
已較市場預期為佳。

經營模式徹底破產

　　Sallie Mae貸款撇賬額由一年前的9800萬美元急升至1.19億美元，來自貸款業
務的收入由4.138億美元大降至2.764億美元，在首季更完全不能透過把貸款證券化
來獲利，跟去年以此獲取3.673億美元收入有天壤之別。

　　Sallie Mae虧損主要來自衍生工具及對沖投資，達2.728億美元，若撇除衍生
工具及其他一次過項目，公司核心盈利為每股48美仙。

　　跟其他類型的貸款一樣，學生貸款商在市場融資的成本增加，又不能把貸款證
券化來將之轉售給其他投資者，於是出現資金短缺。

　　CreditSights分析員霍夫曼表示，學生貸款業經營模式根本上已破產，須待業
界重新找到能以具經濟效益的模式去融資才能恢復，目前新貸款不能提供盈利。

大量公司打退堂鼓

　　雖然學生貸款不會如汽車貸款般因經濟放緩而需求減少，但獲當局擔保的貸款
設有6.8厘利息上限，貸款商不能大幅提高利率來反映信貸市場緊絀的情況。而
且，學生貸款的還款期一般很短，亦即整體利息不多，因此這行業的盈利能力本身
比其他類型貸款低，亦更易受市場資金短缺打擊。

　　美國的學生貸款業達850億美元，主要分為獲聯邦政府擔保和私人貸款，前者
包括不同類別的貸款計劃，以及「合併貸款」（consolidation loan，美國有多種
學生貸款，部分設有借款上限，學生很多時候需要借入逾一種貸款，合併貸款便可
把幾筆借款合併，利率亦較低）。

　　私人貸款則完全跟隨市場利率，利率最高可達20厘，運作基本上跟普通人借貸
一樣。有學生資助專家指出，由於專上學院學費過去十五年大幅飆升，當局提供的
每人貸款上限完全跟不上，因此以私人貸款作補貼幾近是必需。

　　現在的問題出在較低息的貸款。過去數周，近五十家公司退出由聯邦政府擔保
的學生貸款市場，包括美國滙豐。自去年10月起，十大合併貸款供應商中，已有九
家不提供這類貸款。Sallie Mae上周五解釋，合併貸款只能虧損，經濟上不能繼續
下去。由花旗擁有八成股權的Student Loan Corp周三也宣布，5月1日起暫停提供
利潤較低的貸款，並徹出合併貸款市場。

易借年代已成過去

　　就算不退出市場，Sallie Mae等仍提供學生貸款的公司也收緊貸款條件，提供
更少貸款。公司財務總監雷蒙迪周二向國會說，學生貸款需求最快在下月便遠遠超
出供應，行政總裁洛德在周三的聲明則表示，學生貸款經營環境是Sallie Mae成立
三十五年來最惡劣的，業界只有在短期內廣泛地獲流動資金下，才能滿足借款需求。

　　學生貸款是美國最易申請的貸款，亦是最便宜的，只要簽字承諾畢業後清還欠
款，不論本身的借貸紀錄是否極差，貸款商一般都願意借款。然而，東北大學財務
主管警告，這種容易借款的日子已過。

　　Sallie Mae不只經營困難，早前亦受收購告吹打擊。J.C. Flowers領導的財團
撤回253億美元的收購方案，除了因為信貸危機令市場融資困難外，亦因為美國政
府通過法律，削減對學生貸款商的津貼，令 Sallie Mae盈利能力大受打擊。

文章編號: 200804183910073

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信報財經新聞
P21 | 放眼國際 2008-04-18

政府國會插手干預

　　莘莘學子的讀書機會出現危機，美國政府和國會議員當然不敢怠慢，讓家長終
日憂慮。眾議院周四便將表決，授權政府購入學生貸款，以免大學生不會因不能借
錢而輟學。

　　根據法案，國會授予聯邦教育部臨時權力，可向學生貸款商購入貸款，讓貸款
商獲得資金，亦授權教育部向州擔保機關提供資金，然後由這些機關向需要資金的
學生貸款計劃提供金錢。

　　法案還批准家長有更多時間還款，並暫時把一些因按揭拖債而出現財困的情況
界定為緊急狀況，好讓這些信貸紀錄負面的人士合資格申請一些學生貸款計劃。另
外，法案增加每名學生可借入的金額上限。

　　眾議院一個委員會上周已一致通過，白宮周三也表態支持，因此議案肯定獲得
通過。

　　由於在下學年讀專上學院的學生最遲須現在便張羅學費，學生貸款市場緊張問
題因此浮現出來，加上今年是大選年，政界自然落力解決問題，民主共和兩黨都認
同政府需要介入。

　　業界組織美國證券化論壇副執行主管多伊奇指出，如果政府不介入，學生貸款
供應量在今秋很可能難以滿足學生需求。

文章編號: 200804183910074

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信報財經新聞
P21 | 放眼國際 2008-04-18

張羅學費 家長喊苦

　　在美國，在大學或其他類型專上學院攻讀一個學位，所費不菲，大部分學生都
需要靠借款才能度日，而且貸款或資助佔他們的開支比例不低，因此信貸危機對大
學生的影響很大。

　　以麻省大學學生諾頓為例，他很早便把非牟利學生貸款商The Education
Resources Institute Inc.（Teri）給他的16000美元支票存入銀行，打算之後陸
續使用這筆錢，以應付暑假及秋季學期讀書時的課程費用、宿舍租金等開支，但當
他上周開始過戶時，發現支票「彈票」。原來，Teri在本月初申請破產，令大約五
百大學生同樣面對諾頓的問題。

　　不過，諾頓已算幸運，因為這筆錢本周已存入他的戶口。更多家長至今仍未為
子女大學費成功申請借款。

　　由於愈來愈多公司退出學生貸款市場，可供家長選擇的學生貸款商少了，意味
一些條件較好的貸款更難申請，而且借款成本更高。美國消費銀行家協會總裁貝利
指出，最受打擊的將是本身信貸紀錄較差或沒有富裕親友作擔保的學生。

　　美國不少大學生都需要借款，以明尼蘇達州為例，非牟利組織「學生債務計
劃」指出，該州2006年畢業的大學生中，72%需要借款，畢業後平均每人負債
23375美元。而且，不少大學是透過其他銀行合作來提供貸款。

　　學生貸款供應收縮的影響也出現「貧者愈貧、富者愈富」的問題，因為長春藤
大學這些名校用作資助學生的基金較豐厚，哈佛大學的基金便有340億美元，但其
他低一級的大學或地區學院財力遠遜名校，因此這些學院的學費雖然較低，其學生
在借款上卻反而更吃力。

文章編號: 200804183910075

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百視達冒險犯難擬吞Circuit City

信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2008-04-16

百視達冒險犯難擬吞Circuit City

　　目前正忙於為其出租影片業務救亡的美國電影租賃商百視達表示，將以10至13
億美元的現金收購消費性電子產品連鎖店Circuit City。但有關收購計劃受到
Circuit City的拖延，因為後者質疑百視達的融資能力。市場分析亦認為，百視達
的市值低於Circuit City，其營運能力不足以駕馭合併後的新公司，而且兩者業務
並無共同之處，因此對百視達的決定存有極大的疑問。

　　百視達在前天的新聞發布會上透露，此前與Circuit City就關於併購一事已進
行了多月協商，並於2月17日向該公司總裁斯庫諾弗發信，提出以每股6至8美元現
金收購Circuit City的建議。由於Circuit City對外發行的股票數量共有一億六千
八百四十萬股，因此該出價總值相當於10.1億至13.5億美元。與Circuit City上周
五收市時每股3.9美元相比，建議收購價則溢價至少54%。

融資能力備受質疑

　　不過，作為全美第二大消費性電子產品連鎖店的Circuit City卻一直沒有按百
視達的要求，在2月21日前作出回應，並給予百視達提供必要的賬目審查，令百視
達無法提出最終的收購建議。Circuit City表示，該公司質疑百視達是否有能力為
收購協議進行融資，因此拒絕向其公開賬目。

　　受到阻延後，百視達決定將收購提議公開，並稱此舉的目的是讓Circuit City
股東能參與決定公司的命運，而百視達亦有「其他的戰略機會」，必須在一定時間
內完成對Circuit City的賬目審查。百視達又在聲明中表示，與Circuit City合併
後將產生一個價值180億美元的全球零售公司，這個「煥然一新的零售概念，將能
更好地對媒體內容和電子設備不斷整合的趨勢加以利用」。

市值低於收購出價

　　Circuit City質疑百視達的融資能力不無道理，因為截至今年1月6日，百視達
申報的最新資產負債表上只有現金1.846億美元，而根據上周五的股票收市價計
算，百視達的市值亦只有6.2億美元。因此該公司對Circuit City提出的收購價，
實際上比自己的市值還高。分析推測，百視達今次收購融資將透過借貸及向現有股
東進行供股。該公司總裁凱斯前天亦表示，雖然還未進行賬目審查，但其收購建議
已獲百視達最大股東、激進投資者伊坎的支持。

　　市場分析表示，百視達未必有能力處理收購Circuit City後的業務。在百視達
提出收購前的一年內，Circuit City經歷了大規模的重組，其管理層發生了劇烈變
動、營運部門進行了全面改革，把三千四百多名零售員工辭退，改為聘用較低薪的
新職員，公司開支因而大幅下降。該公司去年第四季雖能轉虧為盈，獲得485萬美
元的盈利，但主要是受惠於730萬美元的稅務優惠，目前仍要面對另一競爭對手百
思買的殘酷競爭，市場佔有率不斷遭到侵蝕。

首季業績轉虧為盈

　　目前唯一支持百視達收購Circuit City的正面因素主要有兩項，其一是凱斯自
去年夏天接任百視達總裁職位後，確實令公司轉虧為盈。他自上任後放棄發展網上
訂戶，又收購了一個由荷里活主要電影公司營運的數碼電子下載公司Movielink，
並表示新策略可行，今年首季錄得3000萬美元的淨收入，扭轉去年虧損4900萬美元
的局面，同時亦高於市場預期的2000萬美元盈利。

投資公司施壓換人

　　其次，Circuit City第三大股東、持有其6.5%股權的投資公司Wattles
Capital Management亦認同凱斯的營運手法。該公司創辦人沃特爾斯一直不滿
Circuit City的管理，並曾在致公司董事會的信中表示，希望能罷黜總裁斯庫諾
弗，並任命五名新董事。

　　沃特爾斯在信內表示：「現任高層的復甦計劃只知道以削減成本為核心，產生
了災難性的後果。Circuit City只要有一個更好的管理團隊，將公司目前的局面迅
速逆轉並不困難。」沃特爾斯又表示，凱斯在嚴峻的挑戰面前，已把百視達引領上
正確的發展方向，他亦可為Circuit City作出同樣的貢獻。

文章編號: 200804163910067

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信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2008-04-16

市場深感難以理解

　　對於百視達收購Circuit City的決定，金融市場不少分析人士都表示難以理
解。首先，百視達在經過多年的苦苦掙扎，既要面對諸如沃爾瑪等大型零售連鎖店
出售廉價DVD的競爭，又要抵抗有線電視及衛星電視的自選錄影服務挑戰，還要迎
戰競爭對手Netflix的郵寄錄影租賃，最近才重新轉虧為盈，因此分析認為，該公
司應該專注於目前的業務，鞏固已取得的成績，而不應進行盲目擴張。

　　有分析指出，百視達收購Circuit City的建議，實際上是完全改變了該公司的
經營本質，要求投資者接受公司的巨大變化。對於投資者來說，這意味百視達對電
影租賃業務已失信心，因此要尋求轉型，向其他業務發展。但該公司計劃收購的
Circuit City目前亦正面對百思買的激烈競爭，市場佔有率不斷收縮，不少人認為
百思買才是唯一成功的消費性電子產品零售商，這也是Circuit City股價去年從每
股19美元下降至4美元的原因所在。因此，百視達縱使要轉型，收購Circuit City
亦非明智之舉。

　　此外，有分析認為，百視達希望透過收購Circuit City，可以增加其影片出租
的店面，但這個思路亦不正確，因為收購將造成沉重的財務負擔，並非該公司所能
承受。若要增加租賃店面數目，可與其他公司合作，或是向人租用部分店面，這樣
更為划算。

文章編號: 200804163910068

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信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2008-04-16

收購行動 成事機會微

　　百視達提出收購Circuit City建議，雖然在金融市場引起一番騷動，Circuit
City的股價前天大幅上漲，百視達的股價則急挫，但不少分析認為，成事的機會不
高，亦呼籲投資者對此作出反應前要三思。

　　受到收購消息的推動，Circuit City的股價前天上升1.17美元，每股報5.07美
元，升幅達30%。百視達則下挫51美仙，報2.62美元，跌幅16.3%。不過，分析表
示，收購未必能夠成功，原因有三：首先是目前信貸緊絀，百視達融資將面對極大
困難。其次是現在的經濟環境欠佳，要把一間營運陷困的公司轉虧為盈已非常吃
力，何況更要同時處理兩家公司。最後是Circuit City的高層有意自行解決問題，
不願接受百視達入主。

　　較早前沃特爾斯去信該公司要求撤換總裁和任命五名新董事，首席董事作出的
回應是邀請沃特爾斯到公司會談，但卻同時指出，沃特爾斯就任命新董事一事提出
了「不尋常和不合理的條件」，反映Circuit City對被收購一事表現抗拒。

文章編號: 200804163910069

成本升幅遠超售價美農棄種高價糧食

信報財經新聞
P18 | 放眼國際 2008-05-14

成本升幅遠超售價美農棄種高價糧食

　　國際糧食價格急速飆升，本是促使農民增加耕種有關農作物的動力來源。但美
國不少農民表示，他們不會因為大米或玉米的價格上升而增加種植這兩種糧食，反
而會種售價較低的其他農作物，例如小麥、大豆甚至紅花等。他們表示，不種價格
吸引的糧食，是因為大米和玉米的生產成本升幅遠高於其他農作物，種植前者可能
令他們得不償失，因此失去種植的興趣。

　　大米是全球超過一半人口的主要糧食，但近期由於種種原因，令其價格不斷上
漲，例如生產中米（medium-grain rice）的澳洲因遭受長期的乾旱打擊、印度則
為遏抑通脹而決定減少出口，令米價從去年4月每噸551美元急升至上月的750美
元；此外，由於大米出口國印度和巴西決定撤離國際市場，令長米（long-grain
rice）的價格亦從去年4月每噸397美元激增至794美元。這對美國種植大米的農民
來說，可說是個大好機會，因為自2000年以來，米價一直低迷，令該國不少米農遭
受損失，不少人更因此被迫改種其他農作物，部分農民表示，希望藉着今次米價回
升收復失地。

選擇種植低價作物

　　不過，更多的美國農民表示，縱使國際糧價急升，他們也不會趁漲價潮而增加
種植有關農作物。業內人士預期，雖然玉米和大米的國際售價升得最快，但美國今
年種植玉米的農地面積將會下降，大米的種植面積雖有增加，但增幅卻極輕微。相
反，大多數農民會種植售價較低的小麥、大豆和紅花等。他們表示，之所以作出這
個決定，原因非常簡單，就是生產成本的升幅高於售價增長，令他們失去種植這類
作物的興趣。

糧價高企難望回落

　　美國農民每年通常只種一造農作物，但每種農作物的生產成本各有不同。玉米
和大米的國際售價雖高，但卻較其他農作物需要施放更多的化肥，以及更多的機械
操作以照料生長，因此消耗燃料亦更多。近期化肥和燃料的價格升幅，比玉米和大
米的價格增長更快，再加上其他的成本上漲，最終導致美國農民放棄種植這兩類作
物。分析表示，這個情況將會令糧食價格持續高企，甚至被推得更高，直至全球的
供應能追上需求為止。

重新評估農地用途

　　美國艾奧瓦州大學農業經濟學家赫特表示，去年促使美國農民選擇種植哪種農
作物的主因是價格，但今年令他們重新評估農地用途的主因則是成本。分析指出，
去年玉米的價格上升了35%，但種植成本卻增加了47%，從而導致種植玉米的農地面
積下降。大米亦面對相同的情況，因此，大米的價格雖然因為全球供應短缺而上升
了64%，至每百磅22.74美元，但農業部示，加州農民今年預期種植大米的面積將為
五十四萬九千畝，較去年只微升3%。

共同問題化肥價格

　　農業部統計數據顯示，美國農民目前面對的其中一個共同問題，是化肥的價格
急速上漲，今年較去年飆升一倍。分析指出，這是因為全球對化肥的需求遠高於其
供應量，此外，運輸成本的增加和美元疲弱，亦是令其價格被推高的原因。加州一
名農民去年種植大米，每噸化肥需款500美元，但今年預計要繳付1300美元，由於
成本過於高昂，因此決定改種其他農作物，估計可節省13萬美元。另一名農民表
示，種植一畝的玉米可得1200美元，而種植紅花只得750美元。不過種植紅花所需
的化肥只及玉米的一半，亦毋須相同的灌溉和農藥用量，最終令種植紅花變得更為
有利，因此決定放棄種植玉米。

　　除化肥外，其他種植成本亦告上升，例如拖拉機所用的柴油燃料費用就較去年
上升了一半，種子的價格升了超過25%，甚至地主亦因糧食售價上升而要求坐地分
肥，將農地的租金調升，令農民增加負擔。在此情況下，農民自然將考慮重點放在
控制成本方面，農作物的售價反成次要。

文章編號: 200805143910060

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信報財經新聞
P18 | 放眼國際 2008-05-14

大米豐收 更難回本

　　由於生產成本升幅高於售價增長，令美國農民不願種植玉米和大米等作物。與
此同時，美國農業部上周五表示，良好的天氣狀況將幫助今年全球大米和小麥收成
創下紀錄，並推動糧食價格從當前高位回落。這情況將令美國農民更加無法收回種
植大米的成本，進一步打擊他們種植大米的意欲。

　　美國農業部表示，在2008至09農作物年度，世界大米產量預料將達四億三千二
百萬噸的歷史紀錄，較2007至08年度高出五百萬噸，小麥產量亦將上升8%至六億五
千六百萬噸。農業部指出，今年農作物收成創紀錄，意味大米全球存量將達八千二
百六十萬噸，是六年來最高水平，小麥存量亦達一億二千四百萬噸，儘管消費量預
料增加3.5%。

　　此外，有消息透露，印度將允許有限制地出口大米，而菲律賓交易商則推遲糧
食採購計劃，這些消息均有利於紓緩世界糧食供應緊絀問題，令糧價回落，但如此
一來，種植大米成本高昂的問題就更難解決，美國農民將更加更不願意種植大米，
以免無法收回成本，因而改為種植其他作物。

文章編號: 200805143910061

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巨企集體攤牌 威脅撤離英國

信報財經新聞
P16 | 放眼國際 2008-05-09

巨企集體攤牌 威脅撤離英國

　　英國工黨政府1997年上台後，一直標榜自己管理經濟有方，而且致力營造有利
營商的環境，吸引全球企業在英國設置辦公室，令環球企業總部雲集倫敦。然而，
巨型企業跟英國政府的關係過去一個月出現裂痕，不少跨國公司不滿當局建議改革
稅制，企圖向他們的海外收入打注意，近日先後表示考慮把總部撤離英國，令倫敦
的「總部之都」地位搖搖欲墜。

　　為這次爭議開響第一炮的是藥廠Shire，這間富時一百指數成分股公司在4月15
日公布把總部撤離英國，遷往愛爾蘭。雖然Shire在此事上盡量保持低調，但市場
仍然感到震驚。

紛紛考慮搬遷總部

　　隨後，雜誌出版集團United Business Media也表示計劃把總部撤離英國。兩
大藥廠葛蘭素和Astra Zeneca、英國基金公司Aberdeen Asset Management、廣告
公司WPP、保險公司Brit Insurance、醫療設備生產商Smith & Nephew、飲品生產
商Diageo等紛紛檢討應否把總部撤走。倫敦《周日時報》本周報道，大量上市公司的
高層早已私下盤算應否把總部撤離英國，只是為免令員工和股東擔心，才不公開談
及撤資部署。

　　商界不滿的是海外收入徵稅問題。英國目前的海外盈利徵稅制度十分複雜，而
且曾被歐洲法院裁定，不合法地削弱英國企業在歐盟的競爭力，當局去年因此提出
改革。由於當局提出措施，削減行政成本，因此商界當時歡迎檢討，甚至支持部分
措施，例如由海外公司所獲分紅可豁免徵稅。

擴大稅網觸發反彈

　　然而，當商界研究文件細節，發現當局建議英國有權向所有「流動」收入徵稅
時，大感震驚。根據目前制度，只有當企業把相關盈利撥回當作本土業務內計算，
英國才會徵稅，但新建議提出，若稅務部門認為有關收入是可遷往任何地區，當局
便有權徵稅。

　　以知識產權專利收入為例，由於這類收入沒有實際理由必須當作某一地區的業
務，因此在國外售賣藥物、科技產品或任何品牌貨品後，當中的專利收入便可列作
英國徵稅範圍內。稅務專家認為，這將令英國稅網大幅擴大，例如在英國發明產品
後，其全球銷售收入均被納入英國稅網。

　　商界指出，英國全球競爭力排名在過去五年不斷下跌，生活成本高昂，基建、
環境等因素又不見得特別卓越，目前已是各公司考慮應否搬遷總部的臨界點，稅務
改革令問題雪上加霜。德勤稅務政策主管多德韋爾指出，近幾年已再沒有巨企把總
部遷入英國，合併後的企業母公司也不會設在英國，希望在國際擴張的公司更不會
留在英國。

　　徵稅建議引起商界關注。包括多名巨企高層的跨國企業主席小組（MCG）在4月
底聯袂往首相府，與首相白高敦和財相戴理德會面，與會者包括滙控（005）主席
葛霖、Vodafone主席薩林、英國石油公司（BP）主席薩瑟蘭等人。白高敦和戴理德
據報對這些稅務建議極不受歡迎懵然不知，對商界強烈反彈表現得十分意外，薩林
反應尤其激烈。

愛爾蘭成最大得益者

　　雖然當局防止避稅漏洞，無可厚非，但MCG據報向白高敦警告，建議令大量跨
國企業撤離，將令英國庫房每年損失10億英鎊（153億港元）收入，得不償失。

　　另外，總部撤走無可避免令英國流失職位，尤其是高薪及專業工種，連帶由此
所製造的低技術職位（如清潔、飲食等）也會流失，並打擊英國的世界商業地位。
一名公司計劃搬往愛爾蘭的高層指出，他們不只是在愛爾蘭掛一個公司名牌這麼簡單。

　　外界普遍認為，巨企把基地遷離英國，愛爾蘭是最大受惠者。除了鄰近英國、
國民同樣說英語外，愛爾蘭的最大優點是低稅，利得稅只是12.5%，遠較英國的28%
低。不少美國企業近年已把歐洲總部遷往愛爾蘭，微軟便憑此每年減少稅務開支5
億美元，而愛爾蘭庫房則因此進賬3億美元。

文章編號: 200805093910145

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P16 | 放眼國際 2008-05-09

公司跨國徵稅問題棘手

　　跨國企業徵稅問題對任何一個國家都愈來愈棘手，因為全球化令不少公司的業
務遍布世界各地，企業結構愈來愈複雜，而且各地爭相減稅，意味跨國企業在選擇
總部地點上有不少選擇。

　　海外收入一向是稅務盲點，相關法例十分複雜，擁有大量例外情況、特別個案
或附帶條件；這些收入撥回本土賬目後，徵稅率又要經過一輪計算才能得出，而且
又會引起雙重徵稅的問題，相關行政成本亦十分高昂。

　　官員當然希望留住各大企業的總部，但同樣試圖從本地公司中抽取最多的稅
款，而且不希望對避稅問題視而不見。稅務機關對這問題尤其敏感，他們懷疑跨國
企業利用業務分布全球這點來避稅，也屬自然。簡單而言，各地政府要做的，就是
在徵收最多稅款和不趕走企業之間作出平衡。

　　而且，畢馬威歐洲分部主管格里菲思－瓊斯指出，目前全球趨勢是以低稅為吸
引外資的賣點。廣告公司WPP行政總裁索雷爾指出，只要看看CNBC等國際電視台經
常有中東或亞太城市大賣廣告，推銷自己是營商中心，便知道巨企不是一定要在英
國設置總部。

文章編號: 200805093910146

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信報財經新聞
P16 | 放眼國際 2008-05-09

對白高敦信心盡失

　　冰封三尺，非一日之寒。海外收入徵稅問題成為英國跨國企業與白高敦政府攤
牌的導火線，但英國商界及部分分析指出，雙方鬧僵已非稅務問題這麼簡單，而是
商界對白高敦完全失去信心和信任。

　　《旗幟晚報》記者布萊赫斯特在其專欄形容，大型企業正在造反，他從未聽聞過
商界對唐寧街如此強烈不滿和不信任。

　　英國製造業商會組織EEF主席坦普爾在《金融時報》周二刊登的訪問中表示，英
國政府去年秋季公布預算前報告時，表示將把持有兩年的商業資產徵稅10% 的措施
取消後，當地商界對白高敦的看法便變差。

　　坦普爾批評，政府突然改變稅制，工黨政府逾十年來的稅務政策基本理念一夜
間在沒有明顯理由下，消失得無影無蹤，商界頓時不知道英國稅制的政策和方向是
什麼。

　　《每日電訊報》經濟事務編輯康韋昨天亦撰文指出，現在的問題是行政人員和稅
務顧問一年前對工黨政府提出的稅務改革還「疑中留情」，但如今卻信心盡失。

　　文中引述德勤稅務政策主管多德韋爾指出，當跨國企業愈仔細研究稅務改革建
議，發現過往用來減低稅務支出的方法全被禁止後，便認定當局是想針對自己。

　　不少人批評，白高敦出任財相十年期間，不斷大玩「左手交右手」的把戲，高
調宣布減稅，但暗地裏在其他地方加稅。

　　康韋寫道，雖然政府反覆強調新措施只是令稅制更健全，絕非旨在加稅，但在
資本增值稅和非本土居民稅兩大稅務爭議中，政府明顯最終違反承諾，巨企看在眼
內，便堅決認為海外收入徵稅措施只是工黨另一次鬼祟加稅的伎倆。

文章編號: 200805093910147

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流動電視席捲全球面臨障礙

信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2008-05-07

流動電視席捲全球面臨障礙

　　流動電視熱潮正開始席捲全球。美國AT&T Wirless上周日開啟了流動電視服
務，歐洲的英、法、德亦會於稍後相繼推出相關服務。分析認為，流動電視市場擁
有龐大商機，日後發展將大有可為，唯一可能阻礙這個市場成長的問題，是各國目
前播放流動視訊的制式欠缺統一，未知哪一種會成為主流。

　　擁有七千一百多萬手機用戶的AT&T Wireless，上周日在美國推出AT&T Mobil
TV服務，可以收看CBS、CNN、ESPN、霍士和NBC等十個頻道的流動電視節目，每月
收費15美元。為配合這項服務，AT&T將會出售兩款可以接收流動視訊的專用手機。
該公司負責消費者數服務的副總裁科連斯表示，其流動電視不只是一項新的娛樂服
務，更是一種將大大改變和提升用戶移動生活方式的體驗。

日韓首推逐步擴展

　　這種以手機收看的小型電視，約在三年前於日本和南韓首先出現，之後逐步向
外擴展。據統計，日本目前約有二千萬部手機配有電視接收器，而南韓則緊隨其
後，有八百二十萬部。意大利是歐洲的流動電視領先國家，自2006年即開始推出有
關服務，目前有約一百萬人每月繳付最高19歐羅的服務費，收看十多個流動電視頻
道。該國的3 Italia亦是全歐最大的流動電視廣播商，擁有八十萬名用戶，佔其整
體手機用戶的10%。

　　瑞士也是較早開拓流動電視市場的歐洲國家，目前每天有四萬人用手機收看一
百秒的電視新聞。該國的Swisscom提供二十個頻道，每月收費13瑞士法郎。

歐洲多國相繼加入

　　此外，英國本月將會拍賣可用於流動電視的無線頻譜，法國計劃在6月批出一
個有十三個頻道的流動錄影服務執照，德國的一個投資集團亦計劃在今年開始提供
錄影服務。所有這些服務均與意大利和瑞士現有的流動電視相似，都是由特定的發
射塔向手機內的小型接收器傳送視訊，讓用戶以手機收看電視節目。

積極投資看好前景

　　對於部分流動通訊營運商來說，流動電視服務裝飾性質多於實用價值，未必能
為電訊公司帶來盈利。例如美國Verizon Wireless自去年3月以來推出的流動電視
服務，至今的付費用戶估計只有不足十萬人。荷蘭一家為流動通訊營運商及設備製
造商提供網上資訊的公司負責人亦說，人們偏好以大熒幕觀看電視節目，多數成年
人並沒有以手機看電視的時間或需求，因此質疑流動電視市場的前景。雖然未知能
否迅速獲利，但歐洲和美國的流動通訊營運商並沒有錯過商機，現在均為新的發射
塔、手機裝置以及電視節目的製作和宣傳進行積極投資，反映他們看好流動電視市
場的發展前景。

　　目前唯一可能阻礙流動電視市場發展的問題，是各國所採用的流動視訊廣播制
式並不統一。歐洲的視訊廣播採用一種名為DVB-H的制式，這是 Digital Video
Broadcasting for Hand-helds的簡稱，由總部設在瑞士日內瓦的DVB Project集團
開發。該集團由二百七十多家媒體、娛樂和通訊公司組成，實力非常雄厚，構成一
個廣泛的支持基礎。去年7月，歐洲委員會建議歐盟各國採用 DVB-H作為流動電視
的廣播制式，但建議沒有約束力。在美國， Verizon Wireless或AT&T Wireless兩
家公司均採用由日本Qualcomm開發的MediaFLO制式。日本、南韓和中國則採用其他
的制式。

難定主流廣播制式

　　上述各種不同的廣播制式，可讓流動通訊營運商憑藉出售配置接收器的手機及
軟件程式，來掌控其電視廣播服務，形成各自割據市場的局面。分析指出，目前沒
有哪一種廣播制式具備發展成主流的迹象，正因如此，生產和營運成本就難以迅速
下降，最終阻礙流動電視市場的整體發展。

文章編號: 200805073910062

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信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2008-05-07

手機發展主要方向

　　流動電視將成手機業發展的主要方向，可從美國晶片製造商Telegent Systems
最近一次市場調查的結果獲得佐證。該公司在去年7至9月及今年3月先後在中國訪
問了四百多名購買手機的消費者，以找出影響他們購機的考慮因素。

　　結果發現，85%的受訪者表示手機是否有內置流動電視接收器，是他們購買該
款手機的第一考慮事項。Telegent Systems總裁雲維傑表示，當流動電視能提供用
戶在家中喜愛收看的電視節目時，就成為一個促使他們購買手機的吸引特點。調查
顯示，受訪者中有74%表示每次以手機收看電視的時間達三十分鐘，另有54%受訪者
一星期以手機收看電視五次。

　　以手機收看電視，並不是貪新鮮的行為。調查發現，剛購買可收看電視的手機
用戶中，有90%覺得流動電視有趣及有用，他們使用手機六個月之後，仍然持有相
同的想法，而60%的用戶更會主動推薦親友購買具備收看電視功能的手機。此外，
去年接受訪問的用戶中，有54%表示每次用手機收看電視的時間為十分鐘，但在今
年調查中，有74%用戶每次用手機收看電視的時間達三十分鐘或以上。

　　調查發現，有超過一半的手機用戶在乘車途中收看流動電視，43%的用戶在家
中收看，另有17%在辦公室內收看。收看流動電視的高峰期是在傍晚7時至8 時，其
次是在早上7時至9時。畫面質素對用戶收看流動電視的意欲有直接關係。目前有
88%的用戶表示質素可以接受，而愈是感到畫面質素好的用戶，便會愈傾向長時間
收看流動電視和向親友推薦電視節目。

文章編號: 200805073910063

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信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2008-05-07

收費模式影響廣告

　　隨着流動電視市場的日益擴展，不單手機電視節目會不斷增加，有分析認為由
廣告贊助的手機遊戲亦會迅速流行，因為廣告商認定手機市場的影響力將愈來愈大。

　　據市場分析公司Screen Digest調查所得，到2012年，流動電視的全球廣告收
入將達24.4億美元，佔流動電視營運收入的20%以上。由於有廣告商的大力參與，
該公司同時估計，全球屆時每年會有超過六千萬個由廣告贊助的手機遊戲推出，免
費供用戶下載。

　　不過，流動電視廣告的數量將會按所在地區的不同而出現差別。例如在日本或
南韓，由於流動電視是免費向消費者廣播，廣告的數目將會遠多於北美或歐洲國
家，因為美、歐的流動電視廣播並非免費，手機用戶需要向通訊公司繳付費用才能
收看，此舉將對廣告商投放廣告造成影響。

　　本港預計明年上半年可推出最多二十六條頻道，給有興趣人士競投營辦流動電
視業務，在2010年年初將可推出服務。但分析估計本地的流動電視服務將按收費電
視的模式經營，協助廣播業者藉內容賺取利潤，因此流動電視廣告數量未必可及日
本或南韓般多，手機遊戲的流行程度亦不會如日韓普及。

文章編號: 200805073910064

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英反超市壟斷建議備受批評

信報財經新聞
P05 | 放眼國際 2008-05-01

英反超市壟斷建議備受批評

　　英國競爭委員會對超市營運進行兩年調查後發表報告，建議限制單一超市連鎖
店在個別市場持續擴張，以及加強監管超市與供應商關係。但報告指目前大型超市
之間的競爭令消費者受惠，毋須強制它們出售空置店面或土地儲備，受小型零售商
批評未有採取足夠措施限制大型超市壟斷市場。

　　英國食品雜貨市場每年營業額估計高達1200億英鎊，當中超過75%由Tesco、沃
爾瑪旗下的Asda、Sainsbury和Morrisons四家大型超市連鎖店瓜分。當地小商戶一
直指責該四家大型超市壟斷市場，把他們趕入絕路，因此要求當局進行調查，並採
取措施遏止四大超市的不斷擴張。對此，英國競爭委員會在過去八年先後就超市營
運展開三次調查，而最新一次調查則在昨天公布結果。

引入測試鼓勵競爭

　　與消費者監察組織猛烈批評四大超市無限擴張，從而影響消費者利益的言論截
然相反，競爭委員會主席費里曼在發表調查報告時表示，英國食品雜貨市場目前的
競爭，令消費者普遍受惠，委員會對來自零售商、供應商及消費者等七百多宗的投
訴進行調查後，並無發現Tesco等超市影響市場公平競爭的情況。不過，報告承認
在部分地區市場確有競爭不足現象，因此建議政府引入一個「競爭測試」的措施，
以評估是否讓某超市到該市場開設新店。

　　根據該建議，當一家超市連鎖店在某地區市場的佔有率低於60%時，當地政府
才能容許該超市前來開設新店，相反，假如當地已有太多相同的超市，例如 Tesco
等，當局便應設法阻止該超市再開新分店。由於Tesco是英國最大的超市連鎖店，
在各地開設分店的數量最多，因此對這個建議亦反對得最強烈。

委派專員仲裁糾紛

　　另一方面，不少供應商指責大型超市憑藉財雄勢大，擁有強勁的議價能力，因
此在入貨時不斷壓價，令供應商無法賺取合理利潤。針對有關情況，競爭委員建議
成立一個獨立的特派員制度，對大型超市和供應商之間的糾紛進行仲裁，並加強超
市與供應商之間的行業營運守則，若雙方不遵守獨立特派員的仲裁決定，將要面對
「重大的財務處罰」。當局亦會把投訴大型超市的資料保密，以鼓勵供應商及生產
商進行舉報。委員會表示，大型超市若行為正直及公平對待供應商，便沒有什麼需
要擔憂。

禁止設立限制契約

　　此外，部分大型超市被批評購入大量土地後卻不予發展，或轉售時設下「限制
契約」，阻止新業主把土地提供予競爭對手開設新店，因此有反對團體要求當局強
制大型超市出售空置店面或土地儲備，讓其他零售商加入競爭。不過，委員會在報
告中只建議當局禁止大型超市出售土地時設下「限制契約」，卻沒有強迫超市出售
空置店面或未發展的土地，令反對團體大感失望。

　　代表小商戶的商會組織「便利店協會」批評，競爭委員會在限制四大超市壟斷
食品雜貨市場的行動上做得絕不足夠。該協會指出，雖然委員會建議引入「競爭測
試」，又提出加強行業營運守則，但對削弱四大超市壟斷性地位卻毫無幫助。協會
指出，縱使當局引入「競爭測試」，但大型超市可以開設店面較小的便利店，以改
頭換面的方式繼續擴張及壟斷市場。此外，獨立特派員制度若要取得成功，亦須供
應商勇敢地站出來指證大型超市的不公平交易行為，才能發揮作用。但大多數的供
應商都害怕遭受報復，有勇氣指證超市的相信寥寥無幾，因此有關建議被指純屬空談。

文章編號: 200805013910033

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P05 | 放眼國際 2008-05-01

部門未開 已鬧財困

　　競爭委員會建議成立獨立特派員制度，負責仲裁大型超市與供應商之間的糾
紛。但該部門尚未成立，便要面對缺乏經費的問題，可謂自身難保。

　　英國官員早已明確表示，不會使用納稅人的金錢成立新部門，以處理大型超市
壟斷市場的問題。在此情況下，獨立特派員的運作經費，可能要由食品雜貨行業本
身負責。大型超市對此反應強烈，表示建議中的特派員制度和行業守則只會增加經
營的繁瑣手續，並導致數以億計英鎊的開支，而有關開支亦會轉嫁到消費者身上，
最終令他們受害。

　　其中一家超市Asda的總裁邦德指出，有關建議將會令消費者面對更高的食品雜
貨價格，在目前經濟不景的情況下進一步打擊英國家庭。他表示，特派員應扮演調
停人的角色，而不應介入超市與供應商之間的糾紛。這個制度應以消費者的利益為
出發點。另有超市業內人員表示，特派員制度只是官僚主義的一個新層面，新部門
內的官員為證明他們有所作為，定會主動介入超市與供應商之間的交易，令超市失
去與供應商議價的自由。

　　若食品雜貨行業不願承擔獨立特派員的開支，英國企業、商業及規管改革部曾
表示會介入。該部負責制訂新法例以成立規管機構，並授予這些機構強大權力，可
公開違反守則的公司名字及予以譴責，並處以罰款。此外，當局亦可能把仲裁工作
交由公平貿易局兼管，讓該部門官員擔任獨立特派員。

文章編號: 200805013910034

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P05 | 放眼國際 2008-05-01

名牌亦涉操控價格

　　除了英國四大超市被指有壟斷市場之嫌，當地日前亦傳出有多個知名國際品牌
的家庭用品涉嫌操控價格，令消費者蒙受損失。

　　據英國傳媒報道，英國政府開始調查一百種主要品牌是否涉及操控價格行為，
當中不乏熱門消費品，例如廁紙、牙膏、零食和飲品等，公平貿易局開列的名單長
達五頁紙，包括可口可樂、皇冠牌廁紙、家護牌牙膏、高露潔全效牙膏、多芬乳
液、吉伯利糖果等。

　　報道表示，公平貿易局上星期派員突擊調查多家大型連鎖超級市場，包括
Tesco、Asda、Sainsbury等，期間抄走零售商和其他供應商之間的數百封電郵通
訊，多家供應商亦已接到通知，要向調查員提供資料。此外，供應商和零售商最遲
要在6月向公平貿易局提供後者要求的定價資料。

　　當地消費者監察機構表示，消費者可能已多付上億鎊購買這些日常用品。有關
企業若被裁定操控價格罪成，最高可被判處佔一年銷售額一成的罰款，亦即上億
鎊。所有超市和食品製造商都強烈否認涉及不當行為，並批評公平貿易局的最新調
查是以加害特定對象為目的。當地其中一家主要投資銀行Cazanove的總裁兼分析員
塔特索爾指責，公平貿易局其實是對零售商進行迫害。他表示，競爭委員會曾對超
市展開三次調查，結果均指市場的自由競爭未受破壞，因此對零售商操控價格的指
控並不成立。

文章編號: 200805013910035

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塑膠恐慌成替代品發展良機

信報財經新聞
P13 | 放眼國際 2008-04-28

塑膠恐慌成替代品發展良機

　　經常用在嬰兒奶樽和日常塑膠製品內的化工原料雙酚A（Bisphenol A，簡稱
BPA），被指對人體有致癌威脅，加拿大更擬全面禁絕含有此成分的嬰兒塑膠奶
樽。有關消息令塑膠製品生產商陷入恐慌，零售商亦急忙宣布停售含有雙酚A的產
品，但對少數生產不含雙酚A塑膠原料的公司卻是天賜良機，近日生意激增，訂單
多至應接不暇。

　　美國政府過去一向認為，自1950年代開始用於塑膠製品的雙酚A不會危害人類
健康，美國食物及藥物管理局亦一直宣稱雙酚A安全，但這個主張多次遭到美國國
會議員和食品安全人士抨擊。

加擬禁雙酚A奶樽

　　到了本月15日，美國國家衞生研究院「全國毒理學計劃」發表初步報告，指對
老鼠研究發現，接觸雙酚A可能導致乳癌、前列腺癌、泌尿系統問題、女性早熟、
肥胖和行為改變等。接着，加拿大衞生部長甘禮民亦於18日表示，該國將禁止含雙
酚A的塑膠奶樽進口、販賣或宣傳，當局將進行六十天公眾諮詢，若沒有人提出具
說服力解釋，便會禁絕雙酚A嬰兒奶樽，成為全球第一個對雙酚A採取行動的國家。
不過，加拿大不會禁止供十八個月大以上兒童使用的其他含雙酚A塑膠製品。

無處不在震撼市場

　　有關消息產生極大震撼，因為含雙酚A的塑膠製品幾乎無處不在，無論吃的、
玩的或用的塑膠器具，絕大多數都含有雙酚A。據估計，美國六歲以上人口中，多
達九成三尿液裏含有雙酚A。

　　在這個消息刺激下，加拿大的主要零售商隨即把貨架上的雙酚A容器全部撤
走；美國的大型零售商沃爾瑪亦決定從明年初起停售有關製品；玩具反斗城在上周
一宣布將逐步淘汰含有雙酚A的奶樽；亞洲區店舖更即時全面停售供嬰兒使用的膠
水樽及奶樽，直至另行通知。而美國著名運動用膠水樽品牌nalgene的生產商也表
示會停止使用該化工原料，改為提供無雙酚A的水樽。

　　塑膠容器製造商表示，雙酚A是否威脅人體健康雖然暫時未有科學結論，但已
引起公眾極大的恐慌，因此必須找尋其他替代原料，以挽回消費者對塑膠製品的信
心。正是這個原因，令部分生產不含雙酚A塑膠原料的公司突然鴻運當頭，生意大增。

　　加拿大一家設在溫尼伯的製造商，最初因為資本短缺，只能生產不含雙酚A的
膠瓶，現在卻因此訂單不絕。該公司東主承認，目前生意興旺，運氣好的功勞多於
管理技巧。

符合需要供不應求

　　在去年10月推出另一種不含雙酚A塑膠原料Tritan copolyester的Eastman
Chemical，亦可說是交上好運。該公司在五年前應客戶要求，研發一種在洗碗碟機
內較不易破裂的塑膠，結果無心插柳，得出目前的成品。該公司表示， Tritan既
擁有含雙酚A塑膠產品的優點，例如透明度高，撞擊時不易破裂，但不含雙酚A，因
此完全符合市場需要。該公司目前向四家製造商提供原料，其他希望採用Tritan的
公司則須耐心等候，因為公司在田納西州的主要生產線仍在興建中，要到明年底才
能全面運作。在利好消息帶動下，該公司股價近期亦大幅上升。

乘勢擴大發展空間

　　除此以外，其他替代原料亦因雙酚A恐慌而獲得機會擴大發展空間。一家總部
設在以色列的嬰兒奶樽公司，就是以聚醚　（polyethersulfone）作為原料進行生
產，但這種原料的價格，比含雙酚A的塑膠貴三至四倍。另一家在美國伊利諾伊州
的嬰兒奶樽公司，在放棄生產玻璃奶樽近二十年後，最近亦恢復生產玻璃奶樽。還
有一家瑞士的奶樽生產商表示，他們現在生產的鋁質奶樽售量，較去年同期上升了
四倍。

　　雖然各製造商爭取採用不含雙酚A的塑膠替代原料，但仍未能令部分消費者對
化工產品消除疑慮。在加拿大領導反雙酚A運動的一個組織負責人表示，目前沒有
足夠資料辨別塑膠產品的安全，因此他們建議，消費者為安全計，還是使用不銹鋼
器具為佳。

文章編號: 200804283910023

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P13 | 放眼國際 2008-04-28

指控隱瞞 興訟索償

　　在美、加兩國政府先後公布不利於含雙酚A塑膠製品的消息後，美國隨即有人
提出訴訟，向生產Nalgene的公司索償，指該公司在知道原料危害性的情況下，仍
以雙酚A為生產原料，並刻意將風險淡化，可能令消費者受害，成為美國首宗針對
雙酚A的集體訴訟。

　　上周二，來自加州的一名母親表示，雖然有十多份科學研究指雙酚A與激素失
調、不育、青春期早熟及癌症等有關，但生產Nalgene膠樽的Nalge Nunc公司仍然
不理會風險，繼續以雙酚A生產，因此提出訴訟。

　　該名母親指出，生產公司在其網頁談論雙酚A的情況時，只引用美國食物及藥
物局的聲明，表示雙酚A並不存在安全問題，但卻沒有提及其他指雙酚A有風險的研
究報告，是刻意誤導消費者。她就是在被隱瞞的情況下，購買Nalgene容器多年供
自己和兩名女兒使用，現在兩名女兒分別是十一歲和十三歲。

　　控狀沒有說明該母親受到什麼傷害，亦沒列明要求賠償的金額，但無論被控的
公司能否勝訴，集體訴訟所涉及的律師費用必然巨大。因此每當原料可能出現安全
風險時，縱使未有科學定論，各生產商亦會避免再採用有關原料，以免遭受法律纏
繞，也防招來損失。

文章編號: 200804283910024

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P13 | 放眼國際 2008-04-28

反對者責當局魯莽

　　雙酚A被愈來愈多研究指有致癌風險，但亦有反對意見認為，該化工原料其實
對人體安全，有關報道只會引起不必要的公眾恐慌。

　　由主要化學公司成立的貿易組織美國化學協會（American Chemistry
Council），其總裁謝拉特上周在美國報章發表文章表示，雙酚A其實有着極豐富的
科學數據，證明它的安全。他在文中指出，包括美國食物及藥物管理局、歐盟食物
安全局、日本衞生部門等政府部門及獨立科學組織，均認定雙酚A的密集使用並不
構成風險。他表示雙酚A對美國非常重要，這種化工原料可令塑膠變得透明度高及
更能抵受撞擊，可以協助保護美國的兒童、軍人和國民每天的生活。雙酚A已有五
十年的安全使用紀錄，就連宣布會禁止嬰兒奶樽的加拿大，亦在其報告中表示「雙
酚A並不構成顯著的健康風險」。

　　加拿大亦有輿論認為，美、加兩國政府指雙酚A對人體可能造成的損害，從來
沒有醫學文獻證明確曾出現，所有論據僅從實驗室試驗取得，因此並不足以證明它
的風險。輿論表示，兩國政府的處理方法，只反映其魯莽作風，因為它們完全忽略
一個事實，即雙酚A並不是一種新的化工產品，而是存在已久，應用甚廣的原料。

文章編號: 200804283910025

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梅鐸擴展傳媒王國面臨挑戰

信報財經新聞
P15 | 放眼國際 2008-04-24

梅鐸擴展傳媒王國面臨挑戰

　　傳媒大亨梅鐸正加緊對美國新聞事業的控制，一方面與芝加哥論壇公司達成初
步協議，收購其在長島地區發行的《新聞日報》（Newsday，昨譯紐約日報），另一
方面又委任親信，到剛入主的《華爾街日報》擔當臨時總編輯。不過，梅鐸擴張美國
傳媒王國的計劃將面對挑戰，因為已有對手表示，會競逐收購《新聞日報》，而聯邦
通訊委員會亦不同意梅鐸同時擁有多家傳媒。

　　梅鐸前天成為美國各大報章頭條新聞的主角，因為有至少三宗轟動傳媒的新聞
均與他有關。其中一宗是《華爾街日報》的執行總編輯布勞克利即將辭職，梅鐸親
信、報章發行人湯姆森將暫代總編輯職務。另一宗是梅鐸表示，與微軟聯手收購雅
虎的建議仍有可能。第三宗是芝加哥論壇公司已原則同意以5.8億美元的價格，將
主要在長島地區發行的《新聞日報》，以聯合企業方式轉讓給他的新聞集團。三宗新
聞中，以這一宗最震撼美國傳媒，引起的回響亦最大。

合併經營解決虧損

　　輿論表示，《新聞日報》是美國十份發行量最大報章之一，若被梅鐸成功收購，
意味他將擁有十大暢銷報章中的三份，其餘兩份是《華爾街日報》和《紐約郵報》。購
入《新聞日報》後，梅鐸可透過合併支援部門和發行機構，解決《紐約郵報》長期以來
的龐大虧損問題。分析亦指出，兩報合併經營後，發行趨於覆蓋整個紐約及長島地
區，可以吸引更多想在該兩大區域投放廣告的客戶，在對抗宿敵《每日新聞報》時，
將具有更強的競爭力。

對手反擊競逐收購

　　不過，梅鐸的計劃將面對強力挑戰，因為競爭對手已着手採取行動進行反擊。
據業內人士透露，《紐約郵報》宿敵《每日新聞報》的東主楚克爾曼，將在下星期就收
購《新聞日報》提出反建議。除此以外，另一個競爭對手、發行《紐約觀察家》的觀察
家傳媒集團亦表示，計劃在數天內與曾提議收購《新聞日報》的 Cablevision會晤，
商討聯手收購該報的可能。

　　事實上，《每日新聞報》及《紐約觀察家》雙方均對梅鐸突然宣布與芝加哥論壇公
司達成初步收購協議，感到非常震驚，因為兩家傳媒機構較早前獲得論壇公司的銀
行家保證，下星期前不會接受任何收購提議，因此事前沒有為收購採取積極行動，
被梅鐸殺個措手不及。

　　受到美國經濟疲弱，廣告投放總額減少的衝擊，以及更多讀者及廣告商流向互
聯網數碼媒體大趨勢的影響，美國報業近來的處境都非常不理想。

廣告商質疑成效

　　正如許多報章一樣，芝加哥論壇公司在報業經營上亦遭受廣告減少的重大損
失，並且正面對每年接近10億美元虧損。該公司東主、地產大亨澤爾今次出售《新
聞日報》，正是保持公司核心業務，降低負債比率的舉措之一。他還計劃出售公司
擁有的棒球隊芝加哥小熊隊及比賽主場的所有權。

　　對於梅鐸合併《新聞日報》和《紐約郵報》的經營，廣告商亦表示不知會產生什麼
影響。部分廣告商對《紐約郵報》合併銷售廣告表示質疑。他們指出，廣告客戶只會
有興趣在其中一家報章投放廣告，意即在《紐約郵報》投放廣告，就不會在《新聞日
報》投放廣告，合併銷售不會改變客戶的主意。亦有廣告商表示，廣告位置愈來愈
集中，可能導致廣告費上升，這對廣告業務前景造成不利影響。

文章編號: 200804243910069

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信報財經新聞
P15 | 放眼國際 2008-04-24

條例限制 難獲豁免

　　梅鐸【圖】雖表示已與芝加哥論壇公司達成初步協議，收購《新聞日報》，但他
所面對最大的挑戰，將會是聯邦通訊委員會的反對。該委員會在去年12月通過一項
新法例，訂明在全國二十大市場內的同一城市，只容許一家公司同時擁有一份報章
及一間電視台，與此同時，該城市內亦須存在至少八家其他獨立新聞來源，而電視
台則並非該市四大電視台之一。

　　目前梅鐸擁有兩份報章和兩間紐約電視台，已違反聯邦通訊委員會的有關條
例，為此他正向當局申請豁免，並等待審批。現在再要收購《新聞日報》，意味梅鐸
須要擴大豁免申請，要求當局容許他同時擁有三份報章及兩家電視台，獲批前景並
不樂觀。

　　事實上，美國有愈來愈多的聲音要求限制梅鐸一再擴大其傳媒王國。國會正計
劃重新恢復一個舊有的所有權條例，限制一家公司在同一城市擁有報章和電視台。
參議院商業委員會預期在今天便會表決通過這個條例。提出該條例的議員表示，有
關措施就是要防止諸如新聞集團等傳媒機構的擴張。

文章編號: 200804243910070

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信報財經新聞
P15 | 放眼國際 2008-04-24

改變風格 撤換總編

　　梅鐸即將收購《新聞日報》消息曝光的同時，他剛入主的《華爾街日報》亦傳出人
事調動新聞。執行總編輯布勞克利【圖】宣布辭去現職，今後將擔任新聞集團顧
問。這個新聞的轟動性較梅鐸收購《新聞日報》為低，因為布勞克利是由前東主聘
用，早已訂立了本身的新聞風格。而梅鐸自去年12月以52億美元收購《華爾街日報》
母公司道瓊斯公司後，便一直要將《華爾街日報》的風格改變，在減少頭版的商業新
聞之餘，又要求文章更精簡，並加入更多政治、文化及運動報道，因此難免與布勞
克利發生矛盾。

　　布勞克利的同事表示，布勞克利對部分改變表示支持，亦阻止部分改變的執
行，但無論如何，由梅鐸委派的發行人湯姆森為報章方向定調的情況已愈來愈明
顯，布勞克利的權力逐步被削，他的意見有時更被指行不通，布勞克利因此曾表
示，會考慮辭職。

　　不過，梅鐸要辭退布勞克利亦有限制。他在談判收購道瓊斯公司時曾承諾，執
行總編輯將會保留新聞運作的全部控制權，梅鐸亦將成立一個監管委員會，未經委
員會同意，梅鐸不得撤換總編。五名委員全是傳媒界的重量級人物，每年年薪10美
元，負責監察梅鐸收購道瓊斯公司後遵守協議所作承諾。

　　據新聞集團公布，梅鐸在本周一致電監管委員會全部五名成員，告訴他們布勞
克利離職的消息，委員會在前天舉行會議，歷時達九十分鐘，布勞克利亦有參加，
並強調是自己決定離職，不是對編輯工作受到干預所作出的反應。他表示，現在是
給新東主挑選新總編輯的時候了。

文章編號: 200804243910071

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印度茶葉交易電子化惹經紀恐慌

信報財經新聞
P15 | 放眼國際 2008-04-23

印度茶葉交易電子化惹經紀恐慌

　　茶葉是印度國民經濟的重要支柱，其貿易的主要方式是拍賣。印度茶葉局為進
一步促進茶葉貿易，以及令茶葉價格更趨公平，計劃於今年底將拍賣改為電子化。
雖然此舉受到大型茶商歡迎，但許多小茶葉經紀卻擔心，茶葉交易電子化將令他們
的角色失去作用，生計或會因此被毀。

　　印度的茶葉拍賣始自1861年，並陸續設立了九個產地茶葉拍賣中心，包括加爾
各答、古瓦哈蒂、斯里古里、柯欽等。印度政府曾規定，75%茶園所產茶葉必須通
過拍賣進入市場，令價格公開透明，交易公正，同時做到產品質量可以追溯，保證
安全，而該國出口通過拍賣的比重，在1990年代中期亦上升至85%。

　　最近有關規定獲得修訂，當局不再強行要求75%以上茶葉必須在拍賣市場進行
交易，但拍賣市場仍是印度茶葉交易的主要方式。不過，這個有近一百五十年的買
賣傳統，可能在當局推行電子化後面臨消失。

降低開支促進銷量

　　印度茶葉局表示，茶葉種植者在過去十年一直深受茶葉價格低迷的打擊，電子
交易將對他們提供莫大幫助，因為這種方式能提供更公平的交易價格，同時可以降
低買賣開支。全球商品市場研究顯示，買賣自動化就算令開支只有輕微降低，亦足
以推動交易量大幅上升。茶葉局指出，電子化的好處是可以讓買家毋須親身抵達買
賣現場，或前赴茶葉生產的城市，在海外亦可進行投標，此舉意味會有更多買家叫
價和更大的競爭，從而保證茶葉種植者得到合理的價格。此外，當局表示電子化亦
有助制訂茶葉目錄的自動化，免除達成交易時的文書工作，為經紀節省時間和金錢。

　　茶葉交易電子化的計劃受到包括Tata和Hindustan Unilever等大型茶商的歡
迎，該兩家公司控制了45%的茶葉市場，並一直推動交易電子化。Tata表示，期待
電子化對該公司的全國採購提供更好的協調，同時節省工人成本。此外，茶葉交易
電子化對大型買家亦較有利，因為茶葉難以分拆成數量較小的分批出售。

中間人角色消失

　　不過，小型茶葉經紀對電子化計劃卻憂心忡忡。他們表示，假如交易電子化容
許買家在遠距離甚至海外下訂單，那麼他們作為中間人的角色就會消失，到時將被
淘汰。分析指出，印度目前的拍賣茶葉方式確實需花費較多的時間和費用：茶葉種
植者在採集茶葉及進行加工後，會賣給茶葉經紀，之後經紀會把茶葉存倉、對茶葉
評級、製作銷售目錄、把樣本寄給買家、最後在拍賣市場將茶葉出售。在茶葉付運
後，經紀通常會收取售價約1%的佣金，外加存倉費和其他相關費用。經紀現在擔
心，交易電子化後，買家可以繞過他們直接與種植者交易，令他們生計不保。

軟件系統備受關注

　　有分析指出，小型茶葉經紀其實毋須過分擔憂，因為茶葉並不像小麥或豬肉等
商品般質量統一，而是每一批的品質都會有差異，情形有點像餐酒一樣，因此仍需
擁有專門知識和經驗的經紀擔當中間人，協助種植者和買家進行買賣，因此他們仍
有存在價值。

　　此外，電子交易系統的設計亦受到關注，因為印度當局在2005年曾嘗試把所有
茶葉交易改為電子化，但當年從IBM購買的交易平台卻因軟件故障而一直令電子化
受阻，在經過一年的拖延後終於被迫放棄。數年前一個互聯網站亦曾提供網上茶葉
交易服務，但因無法取得足夠的交易量而關閉。

　　今次的電子交易系統由印度股票交易所的一家分公司設計，計劃12月在加爾各
答首先試用，之後在三個月內推廣到其他拍賣中心。到時能否順利進行電子化，則
須拭目以待。

文章編號: 200804233910070

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信報財經新聞
P15 | 放眼國際 2008-04-23

政府機構 管理發展

　　印度是全球最大的茶葉生產國，亦是第三大的茶葉出口國。該國茶葉源於中
國，卻取得快速發展，印度茶葉局功不可沒。

　　自1820年代，由於東印度公司壟斷中國茶葉貿易的合約期滿，而清朝政府又拒
絕續訂合約，英國國內和在印度的殖民主義者，便積極提倡在印度和南亞發展種
茶，例如英國技術協會曾公開設獎，獎勵在印度或英國其他殖民地種茶最多和茶質
最好的業主。其後英國駐印總督批准成立「印度茶業委員會」，專門負責印度引種
中國茶樹的研究。該委員會一方面廣發通告，宣傳適宜種植茶樹的氣候、土壤和其
他環境條件，另一方面則派人到中國研究茶樹栽培、採購茶種和僱用茶工等。此
後，印度從中國大量引進茶樹，著名的大吉嶺地區，有很多茶葉品種正是來自中國
安徽省。

　　至於印度茶葉局則是屬政府機構，不是行業協會，全印度的茶葉都歸茶葉局管
理。由於印度政府把茶葉產業視為國家農業經濟發展的重要支柱產業，因此積極推
行自由競爭和對外開放經濟政策，努力爭取外資，採取各種有效措施發展茶葉經濟。

　　印度的茶葉生產實行許可證制度，所有該國企業生產的茶葉質量須要獲得政府
的認可，才能得到茶葉局頒發「印度茶」標籤，這是印度茶的一種品牌象徵，同時
也是質量的保證。茶葉局統一規範茶葉產業，該局運用紅外遙感技術區分茶葉品
質、等級，為茶葉進行品質鑒定、價值價格認定、佔領市場等創造了良好條件。該
國還實施政府撥款的方式，建立學科齊全的茶葉生物、化學科研院所，為茶樹品種
改良、創新茶葉技術提供嚴謹的科學依據。

文章編號: 200804233910071

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信報財經新聞
P15 | 放眼國際 2008-04-23

需求上升 推高價格

　　茶葉被印度政府視為國民經濟重要支柱，其價格波動當然深受關注。上周該國
一名高層官員表示，由於本土需求上升，去年的茶葉積存不多，加上國際供應減
少，因此預期2008至09年度的茶葉價格將會上升10至12%。

　　據印度茶葉局統計，去年該國飲用的茶葉數量為七億八千萬公斤，估計今年的
飲用量將會上升至七億九千七百萬公斤，增幅達2.2%。印度去年積存下來的茶葉數
量不多，因此目前的茶葉價格已告上升，3月底每公斤茶葉價格為70盧比，較去年
同期的65盧比漲價7.7%。

　　另一方面，國際茶葉價格預期亦會上升，因為世界第二大茶葉出口國肯尼亞因
國民動亂問題，導致該國的茶葉出口量預期下降10%。該國2月份的茶葉出口因受惡
劣天氣影響，已較去年同期下降31%至二千四百萬公斤，估計3月份的出口數字將更低。

　　印度全國二十二個邦均生產茶葉，其中阿薩姆是該國最大的茶區，產量約佔全
國總產量的一半以上。該國的茶葉種植園面積總計五十二萬一千五百公頃，全國約
有十三萬茶葉種植者，另有一百二十六萬名工人從事與茶葉相關的行業。印度今年
頭兩個月的茶葉生產較去年同期上升了8.4%，總計三千九百三十九萬公斤。

文章編號: 200804233910072

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波斯灣日內瓦卡塔爾積極發展資本市場

信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2008-04-21

波斯灣日內瓦卡塔爾積極發展資本市場

　　波斯灣地區憑藉其豐富的石油和天然氣資源，吸引到愈來愈多國際投資者的注
意。區內各國亦積極發展資本市場，爭取成為國際金融中心。卡塔爾金融中心
（Qatar Financial Centre, QFC）行政總裁皮爾斯（Stuart Pearce）日前接受本
報採訪，講述海灣地區發展資本市場情況，以及卡塔爾與區內競爭對手，尤其是杜
拜在吸引外資的異同。

　　如同海灣地區內其他國家一樣，卡塔爾擁有豐富的油氣資源，天然氣蘊藏量足
可開發二百年，在這樣富裕的條件下，為何仍要發展資本市場？皮爾斯表示，油氣
資源是大自然的一個恩賜，但若處理不當，它同時也可以是一個詛咒，例如在1970
年代，中東地區各國獲得豐富的石油收益，但卻沒有妥善利用，結果把收益浪費
掉。卡塔爾當局明白油氣資源不能保證一個國家的長期金融安全，因此利用現有優
厚條件，銳意發展資本市場。

面對區內競爭

　　在發展資本市場的過程中，卡塔爾需面對區內其他國家的競爭，例如巴林、沙
地阿拉伯等，其中最常被外界相提並論的，是卡塔爾與杜拜的爭逐。對此，皮爾斯
表示，卡塔爾和杜拜發展金融業務的背景其實頗為不同。他指出，杜拜的發展方向
較側重旅遊業，而卡塔爾則是憑藉其豐富的油氣資源，以多元化工業為基礎來發展
該國的金融中心。若以具體例子作比較，杜拜可比擬為拉斯維加斯，而卡塔爾則是
日內瓦。

　　此外，卡塔爾無論在經濟、法律體系、金融監管制度上，均與杜拜非常不同。
皮爾斯表示，卡塔爾的國內生產總值2000年為80億美元，2005年升至 320億美元，
去年已達620億美元，三年後估計更會增至1000億美元，而杜拜則只有400億美元。

營運仿似倫敦

　　在卡塔爾進行金融投資，基本上沒有任何限制，外國投資者可以全資擁有公
司，設立公司的地點和僱用人員均沒有限制，投資資金及收益可以全數滙回本國，
但杜拜在這些事項上都設有規限。除此以外，卡塔爾的法律體系建基於英式制度，
金融監管亦依從國際準則，在同一監管機構下營運，情況與倫敦相像，因此廣受國
際投資者歡迎。

　　卡塔爾的發展策略，是運用該國擁有的優厚天然資源，積極發展經濟，從現在
至2020年投資2500億美元，發展項目並不限於加強卡塔爾的能源基建，還包括其他
領域，例如教育、醫療、道路、交通等，目標是在2020年令經濟脫離對油氣資源收
益的依賴。從地區發展角度觀察，海灣地區亦因此成為全球的投資目標，同時成為
創造財富的中心。

工行進駐意義重大

　　2005年成立的卡塔爾金融中心QFC，目的是吸引世界級的國際金融機構和專家
到當地。皮爾斯指出，QFC目前已吸引到美國、歐洲、日本等不同國家的主要銀行
到來，而中國工商銀行（3988）亦已在當地開辦業務，成為首家進駐中東地區的中
資銀行，有關決定意義非常重大，預計將對其他尋求到中東發展的中資銀行產生指
引作用。據滙豐銀行較早前發表的報告顯示，海灣地區已成為全球最大的預計金融
市場，去年上半年全球籌集的990億美元投資資本中有三分一，即超300億美元投向
中東地區項目，全年計更會吸引到500億美元的資本。

共同繁榮發展

　　卡塔爾發展資本市場雖然要與區內其他國家競爭，但皮爾斯表示，此舉亦可帶
動其他金融中心的發展。他認為，區內各金融中心由於擁有相同的發展目標，包括
提升監管準則、創造公平的競爭賽場、加強金融運作透明度等，監管機構亦着意尋
求各金融中心的共同性，製訂符合國際標準的營運規則，為外來投資者提供一個他
們熟悉及穩定的投資環境，因此各金融中心在競爭之餘，亦可互相提升，共同繁榮
發展。

文章編號: 200804213910001

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P14 | 放眼國際 2008-04-21

通脹禍根非美元

　　海灣地區近年通脹情況嚴重，有分析認為這是因為區內各國的貨幣均與美元掛
鈎，受美元疲弱拖累，各國貨幣滙率亦因而下挫，推高通脹，從而影響投資者到當
地發展的意願。

　　皮爾斯雖然認同海灣地區通脹高企確實是一個問題，例如阿聯酋的通脹率達
12%，沙地阿拉伯亦達9%，但他不同意美元聯繫滙率是導致通脹的主因。他表示，
通脹問題主要是因為當地的產能限制（capacity constraints）引起。例如卡塔爾
的經濟高速增長，令外來專業人才和人員大幅增加，當地的經濟發展又需輸入大量
的原材料，但無論人或物的供應均未能滿足需求，在此情況下，當地工資和物價被
一再推高，從而引發高通脹。他表示，卡塔爾通脹中有80%源自產能限制，而美元
疲弱對通脹的影響則相對輕微。

　　不過，皮爾斯同時指出，卡塔爾的住屋租金經過一段時期的飆升後，現已停止
上漲，這是因為較早前動工興建的許多房屋相繼落成，由於供應增加，需求得到紓
緩，租金因此亦相應回落。這對投資者來說是個正面因素。

文章編號: 200804213910002

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P14 | 放眼國際 2008-04-21

成立學院 培訓人才

　　發展資本市場，專業人才是成功的其中一項必備條件。QFC為此在今年開設了
卡塔爾金融培訓研究所，藉以提高當地的金融信譽及為金融服務提供培訓。

　　皮爾斯【圖】表示，由QFC開辦及管理的卡塔爾金融培訓研究所，主要任務有
三：首先，該研究所為當地金融從業員開辦課程，提高他們的專業水平；其次，研
究所會為有意從事金融業的年輕人提供培訓，並吸引新人加入金融業務，增加當地
專業人員數量；最後，研究所會和金融監管機構和人員合作，提升投資者對當地參
與金融活動的認識，例如QFC較早前就曾為投資者刊印一本指南，向他們講解卡塔
爾金融市場應注意的事項。

　　皮爾斯指出，卡塔爾仍是一個新興的金融市場，並處於發展階段，因此要教育
投資者，讓他們在擁有充足的資訊、金融市場擁有高透明度的情況下，作出正確的
投資決定。

文章編號: 200804213910003

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油價衝擊 亞洲航空業面臨變局

信報財經新聞
P19 | 放眼國際 2008-06-12

油價衝擊 亞洲航空業面臨變局

　　國際油價升勢銳不可當，亞洲地區航空公司為減輕燃料開支負擔，紛紛仿效美
國同業，採取縮減航班及增收燃料附加費等節約措施，以對抗油價高企為業界帶來
的衝擊。分析表示，若油價持續飆升，亞洲整個航空業界將會發生重大改變，部分
實力較弱的航空公司將會被整合或淘汰，即使實力雄厚的航空公司，規模亦將被削弱。

　　與歐美情況頗為不同，亞洲雖然面對航空票價日益昂貴以及美國經濟放緩等問
題，但對航空客運需求仍然保持強勁，據國際航空運輸協會（IATA）公布的數字顯
示，亞洲地區今年首季的乘客數量增長了5.9%。分析表示，許多人認為美國經濟放
緩的情況不會波及亞洲，因此區內的航空運輸仍處於求過於供的局面。不過，油價
持續上漲，已引起各方的高度關注。

　　燃料成本自年初至今已上升了50%，目前普遍佔各航空公司整體營運開支的
40%。為此，IATA已把早前航空業界今年可取得45億美元的預測，調整為虧損23億
美元，並表示油價每上升1美元，全球航空公司的營運成本每年便要增加16億美
元，這是自2003年非典型肺炎SARS風暴以來，航空業面臨最嚴重的危機。

燃料成本轉嫁乘客

　　分析表示，亞洲區內實力較雄厚的航空公司如新加坡航空、國泰航空和澳洲航
空等由於把經營重心放在高收益的航線上，可把燃料成本轉嫁給乘客，因此抵抗高
油價危機的能力亦較強。雖然如此，這些航空公司亦正仿效美國同業的做法，採取
各項措施以緩和燃料成本高漲帶來的衝擊，例如澳洲航空表示，將裁減員工、凍結
行政人員薪金，以及減少5%的國內外航班以抵銷高企的燃料成本。

　　本港的國泰航空也宣布，將刪減部分航線，特別是飛往北美的長程服務，以及
讓耗油量高的舊客機加速退役。這種節省燃料成本的做法，區內其他航空公司者亦
陸續跟進。

削減航班節省開支

　　大韓航空表示，將會臨時削減十二條國際航線，並在6月至7月中暫停五條航
線。台灣的中華航空亦表示考慮刪減或暫停若干航班，其中多是長程航線，長榮航
空也說打算刪減載客量不大的航線，其中以東南亞線的可能性最大。泰航上周五亦
表示，從7月起取消來往曼谷和美國紐約的直航班機，並把用於該航線的四架客機
出售。馬來西亞航空也說，將會凍結招聘及考慮刪減更多的航線，作為節省成本措
施的一部分。

影響收入盈利下降

　　多家航空公司表示，由於燃料成本飆升，今年首季的收入已受到損害，並預期
更多壞消息將陸續湧現。華航及長榮上月底宣布，今年首季錄得歷來最大的虧損，
其中華航的燃油開支較去年大幅增加兩倍。馬航亦因油價飆升而令首季的盈利較去
年同期下降10%。日本第二大航空公司全日空在4月時表示，預期高燃料成本將導致
該公司上一財政年度的盈利下降58%。

徵附加費效用不彰

　　高油價近年一直是全球航空業界關注的問題，許多航空公司均是通過徵收燃料
附加費以作彌補。但分析指出，徵收附加費的速度，通常落後於實際的油價上漲，
而在最近數月，附加費對油價急升所起的緩衝作用更是效率不高。國泰上月底獲准
從本月起增加燃料附加費37%。但分析估計，附加費可令國泰今年的收入增加 80億
港元，期間燃料成本卻上升200億港元，反映燃料附加費的彌補作用有限。

　　面對這個情況，分析表示若油價持續飆升，航空公司的盈利將會受到侵蝕，並
徹底改變整個航空業界的面貌，屆時應對能力較弱的公司將會進一步縮小規模，並
要面對架構重整，或者被淘汰和整合。

文章編號: 200806123910068

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信報財經新聞
P19 | 放眼國際 2008-06-12

廉價航空 前景樂觀

　　在這場嚴峻的危機中，區內的廉價航空公司普遍被認定將是最脆弱的一環，因
為它們依賴緊縮的預算營運，對高油價的抵抗能力也最弱。不過，亞洲兩家最大的
廉價航空公司Tiger Airways和AirAsia卻表示，它們都能抵受油價衝擊，甚至相信
在危機過後會變得更強大。

　　Tiger Airways上周五表示，該公司不會為求節省成本，像其他航空公司一樣
停飛客機，反而會增加飛往北亞及澳洲的航班；此外，該公司還考慮擴展在中國及
印度的業務，以及增加在菲律賓的服務。由於亞洲區經濟持續增長，居民收入不斷
上升，推動更多人乘搭飛機外出旅行，並令該公司在截至3月31日的上一財政年度
首次錄得盈利，達730萬美元。由於前景樂觀，Tiger Airways將會在年底把機隊規
模從目前的十二架客機增加至十五架。該公司表示，已訂購了六十架客機，現正籌
集1.64億美元，以供支付2010年付運的四架客機。

　　另一方面，AirAsia在上月表示，為慶祝該公司進入今年後陸續開通了多條具
有影響力的航線，將推出一百萬張免費機票，作為酬謝旅客支持的活動，亦反映該
公司對商業前景充滿信心。免費機票的旅行期限為明年1月12日至4月30日，航線包
括該公司自吉隆坡、雅加達和曼谷等六大航運中心出發的國際航班。免費機票僅限
在AirAsia的網站接受申請，該公司希望通過這次酬賓活動，進一步提高其網絡銷
售的普及率。

文章編號: 200806123910069

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信報財經新聞
P19 | 放眼國際 2008-06-12

千方百計 竭力省油

　　美國各大航空公司為降低燃料成本，除了削減航班外，還採取了一系列的措施
節省燃油，效果明顯，相信會被其他地區的航空業界仿傚。

　　分析表示，美國航空公司的燃料成本，在八年前只佔機票價格的15%，但現在
已飆升至40%。若油價保持目前水平，美國航空業今年將要為燃料費支付 612億美
元，較2002年高出四倍。因此，尋求節省燃油消耗的方法，已成各航空公司刻不容
緩的任務。由於新客機的耗油量比舊機低，例如一架空中巴士 A330長途客機，較
DC-10客機的耗油量低38%，一架A319中程客機亦較DC-9省油27%，因此各大航空公
司均積極替換舊機。西北航空表示，會停飛已使用了數十年的DC-9客機，美國航空
則說，會停飛部分MD-80客機，而聯合航空亦表示，會停飛六架波音747客機。

　　此外，各大航空公司以往在替飛機進行例行維修時，才會清洗引擎，但現在已
增加清洗次數，原因是引擎愈清潔，效率就愈高，燃料消耗亦愈少。據西南航空公
司表示，該公司自4月採取這項措施後，燃料成本已減少160萬美元。美國航空則預
期今年可藉此節省3.3億美元的開支。

　　飛機載重愈大，耗油量亦愈多。為此各大航空公司亦在減輕飛機重量上動腦
筋。達美航空把原有的座椅撤換，改用輕五磅的新座椅，美國航空則改用輕十七磅
的餐車，預計每年可因此節省一百九十萬加侖的燃料。

　　西北航空亦把洗手間的儲水量減少25%。該公司表示，每架客機能減少25磅，
一年就可節省44萬美元的燃料開支。

文章編號: 200806123910070

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雅虎8月股東大會定楊致遠去留

信報財經新聞
P18 | 放眼國際 2008-06-05

雅虎8月股東大會定楊致遠去留

　　兩度延期的雅虎年度股東會議，終於決定在8月1日舉行。今年的會議火藥味極
濃，有「企業狙擊手」之稱的美國富豪伊坎表示，一旦取得董事局的控制權，就會
罷免現任總裁楊致遠的職務。較早前微軟收購雅虎未果，伊坎認定是以楊致遠為首
的雅虎董事局蓄意作梗。本周初兩家退休基金起訴雅虎的解密文件，更為伊坎提供
炮轟董事局的彈藥。

　　微軟在上月初撤回收購雅虎的建議後，伊坎大表不滿，覺得利益受損，因此自
月中起發動委託書爭奪戰（proxy fight），並提名十位雅虎董事局候選人，希望
用他們取代現有的董事會，以推動雅虎接受微軟的收購建議。伊坎前天在《華爾街
日報》刊出的報道說，目前只要以楊致遠為首的十人董事會仍然在位，微軟便不可
能回頭追求雅虎。微軟在2月初提出以每股31美元收購雅虎，後來加碼至33美元，
即總收購金額475億美元，但在楊致遠索價每股37美元後，微軟終於宣布放棄。

解密文件指控高層

　　伊坎在報道中表示，他一直希望雅虎董事局能重新和微軟洽談併購事宜，以避
免造成股東內訌，但在看過特拉華州法院於周一公布的一份控告雅虎解密文件後，
斷定雅虎董事局與微軟結怨太深，微軟高層對楊致遠失去信心，已再無可能達成併
購交易。伊坎所引用的訴訟文件表示，在微軟於2月1日向雅虎發起收購前數月，雅
虎董事局曾採取多項步驟以阻礙微軟的收購。其中一個例子，是雅虎試圖以一個代
價高昂的員工遣散計劃，推高雅虎售價，讓微軟知難而退。

遣散計劃阻礙收購

　　根據該遣散計劃，雅虎全體一萬三千八百名員工在微軟收購後若被解僱，或在
兩年內因被調動工作崗位而提出辭職，微軟都要給予包括現金和股票的遣散賠償。
在這個情況下，若微軟以每股31美元以下的價格收購雅虎，就得在總收購金額外再
支付4.62億至21億美元的遣散費用，若收購價加碼至每股33美元，微軟則須額外再
付5.14億至24億美元的賠償。

　　訴訟文件還表示，楊致遠是在微軟表示將撥15億美元的獎勵金以挽留員工後，
再提出這個遣散計劃。

　　伊坎因此表示：「微軟為何不再提出收購建議，對我來說已沒有什麼神秘可
言。雅虎怎可以一邊說願意談判出售公司，但與此同時卻又暗地裏破壞談判過
程。」　　伊坎表示，將利用部分解密訴訟文件的資訊，說服其他股東罷黜董事
會。伊坎目前已收購了一千萬股雅虎股權，並計劃再收購四千九百萬股，涉及金額
超過15 億美元。他更向監管機構證券交易委員會提出申請，准許他把入股上限提
高至25億美元。

高層駁斥罔顧事實

　　針對伊坎的批評，雅虎前晚亦作出措詞強硬的反駁。該公司發表聲明表示，包
括楊致遠在內的董事局成員在行事時都有極高的透明度，並會考慮微軟所提出任何
符合股東最大利益的建議。聲明續說，過去數個月以來，雅虎一直在與微軟進行廣
泛談判，最終是微軟決定不與雅虎進行合併，並說伊坎在對雅虎提出指責時，忽視
了這些顯而易見的事實。此外，雅虎在前天遞交給證券交易委員會的文件內表示，
董事會一致建議股東選舉雅虎提名的所有董事人選，並呼籲股東們不要簽署或退還
由伊坎相關公司寄給他們的任何委託書文件。

　　雅虎舉行年度股東會議的計劃，自微軟提出收購方案以來已兩度延期。現在決
定8月1日在聖荷西費爾蒙特酒店一個能容納一千人的大堂內召開會議，屆時董事局
將與伊坎公開地爭辯雅虎控制權究竟屬於哪一方。

文章編號: 200806053910064

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信報財經新聞
P18 | 放眼國際 2008-06-05

法庭文件披露內幕

　　伊坎引用的法庭解密文件，來自兩家密歇根州退休基金對雅虎提出的訴訟。該
兩家基金指責雅虎董事局就微軟的收購建議處理不當，因此向法庭提出訴訟，希望
迫使董事局改變對微軟收購的敵視態度，重新展開談判。特拉華州法院一名法官周
一對此作出裁決，公布了相關訴訟內容和一些法庭文件，將控方指責雅虎處理收購
過程中的一些態度和不當做法公諸於眾。

　　訴訟文件除了指責雅虎董事局向微軟提出不合理的遣散計劃外，還出現一些前
後矛盾行為。例如在今年1月的一次內部會議中，雅虎高層就是否要將搜索引擎廣
告業務外判給Google進行討論，得出結論是公司認為過於專注短期利益，將損害雅
虎的長期利益，因此不會把有關業務外判給Google。其後，微軟公布了其收購雅虎
的出價，雅虎便作出與上述態度截然相反的做法。

　　今年4月9日，雅虎宣布將與Google展開一項試驗性計劃，通過Google提供的平
台銷售其搜索廣告。此舉並不意味雅虎將加入Google的搜索廣告平台，但卻為雙方
未來進一步合作提供了可能。微軟對此馬上提出質疑，認為該交易涉嫌壟斷。分析
亦認為，雅虎突然與競爭對手合作，是對微軟的收購設置障礙，或提高收購的要價。

　　此外，美國傳媒還引述訴訟文件表示，微軟曾於2007年1月向雅虎提出每股40
美元的收購報價，但遭到雅虎的拒絕。這個消息對雅虎董事局非常不利，因為楊致
遠向微軟提出的最後要價，亦只是每股37美元，若微軟去年初的出價真的是每股40
美元，反映雅虎董事局不惜一切抗拒收購。不過，代表股東的律師其後澄清，40美
元的報價只是傳媒引述消息人士所得，文件雖然提及微軟確實曾於2007年提出收
購，但沒有提出報價。

文章編號: 200806053910065

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信報財經新聞
P18 | 放眼國際 2008-06-05

抗拒合併理由正當

　　對於楊致遠為何積極阻撓微軟收購雅虎，各方意見莫衷一是，有人認為楊致遠
「對微軟抱有極深的敵意」，加上「出於他要保持雅虎獨立的一己之私」，因此堅
拒收購。不過，亦有分析認為，楊致遠有非常正當的理由，只是這些理由不為外界
所知。

　　最新一期《商業周刊》的一篇評論文章指出，楊致遠拒絕微軟的原因非常簡單：
他只是想令雅虎賣出更高的價錢。文章指出，楊致遠不接受以每股33美元出售雅
虎，是基於兩點考慮。首先，雅虎提高要價，是要就監管當局在收購過程中設置種
種障礙可能造成的延誤、甚至令交易取消而尋求對沖。分析表示，Google 去年提
出以32億美元收購廣告公司DoubleClick時，金額雖然遠比微軟收購雅虎的低，但
仍要拖延接近一年才獲得監管當局批准。同樣情況下，微軟收購雅虎若遇到阻礙，
雅虎將要遭受慘重損失。

　　其次，雅虎希望交易價值得到較肯定的保證。文章指出，微軟提出的收購方式
為一半現金、一半股票。在這個情形下，實際的交易金額會受微軟股價波動影響。
若微軟股價大幅下滑，則最後達成交易時，雅虎可能要損失數十億美元。分析指
出，在交易完成後，不能保證微軟的股價不會下跌，因為微軟在互聯網業務上不佔
優勢，讓它吞併表現更佳的雅虎，實在無法讓楊致遠安心。

文章編號: 200806053910066

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Google廣告營運被轟黑箱作業

信報財經新聞
P19 | 放眼國際 2008-06-03

Google廣告營運被轟黑箱作業

　　Google廣告收益遠勝同業，但一向極少披露成功的秘訣。《紐約時報》昨天刊登
專文，報道該網站除了採用獨特的廣告營運政策，以吸引用戶點擊廣告外，還介紹
網站所成立的一個「廣告品質」小組，專責調查用戶的上網行為，以便找出最佳的
廣告發放方式。不過，有廣告商指責Google的廣告營運方式過於神秘，恍似黑箱作
業，甚至反客為主，控制他們投放廣告的權利。

　　Google的收入主要依靠用戶在該網站點擊廣告，然後向投放廣告的客戶收取廣
告費，因此廣告點擊率愈高，Google的收益亦愈多。但在最近數月，該網站在美國
的廣告點擊率出現下滑情況，令投資者及分析員擔憂，美國經濟放緩可能對該網站
構成打擊。但網站的高層表示，對增長前景表示充滿信心，並說他們雖然不是「防
衰退」（recession-proof）的公司，但自信能「抗衰退」（recession-
resistant），而點擊率與收入不一定有直接的關係。

另闢途徑開拓市場

　　Google充滿自信的原因，源自該網站獨特的廣告營運政策。《紐約時報》在昨天
的專文介紹，把搜尋結果與廣告連繫的意念最先來自GoTo.com，該網站在2003被雅
虎收購，之後雅虎便定下投標制度，廣告商出的標價愈高，被用戶搜尋相關字串時
出現的排位便愈前。但Google認為這種營運方式並非最為有利，於是發展了自己的
搜尋廣告系統，把投標價與廣告點擊率結合，作為廣告排位的基礎。

證實有效對手模仿

　　這個方式其後被證實更加有效，就連雅虎等競爭對手亦要跟進模仿。雅虎表
示，推出與Google類似的系統後，收入確實有所增長，但Google每個搜尋的平均廣
告收益，仍較雅虎高60%至70%。微軟最近試圖收購雅虎時亦承認，由於廣告商不
足，他們的表現亦落後於Google。不過，Google的廣告點擊率和收入雖然持續上
升，該網站仍然認為未夠理想，於是繼續改善廣告營運方式。

多方研究爭取改善

　　一方面，Google工程人員訂立了一個稱為「一籃子關鍵字」（a basket of
keywords）的制度，通過衡量廣泛的關鍵字樣本，以便對網站的表現取得更清晰了
解，情況與當局制訂的「消費物價指數」相似。另方面，網站又進行了連串的試
驗，以改善其廣告系統，例如評估修改可點擊的空間及廣告的背景顏色、以及把廣
告置於搜尋結果之上而不是旁邊的準則等。與此同時，Google亦對廣告的進入頁面
（landing page）進行評估，對於那些只是要展示更多廣告的頁面給予較低的評
級，此外，頁面的下載速度亦被列為考慮因素。

品質得分決定排位

　　在縱合上述各項因素後，Google將對各廣告給予一個「品質得分」（quality
score），這個得分愈高，廣告商要取得較高廣告排位的費用亦愈少，例如一個
「品質得分」較高的廣告，廣告商就算只作出1美元的投標價，它的排位亦會高於
另一個「品質得分」較低、但廣告商願意作出1.5美元投標價的廣告。Google表
示，這個機制的用意是鼓勵廣告商改善廣告質量，這對用戶和 Google雙方都有利。

一手包攬引起不滿

　　不過，並非所有廣告商都接受Google這種廣告營運模式。許多廣告商表示，雖
然Google已致力提高其運作的透明度，但他們對網站內部的運作機制感到一頭霧
水。一名替市場商人進行廣告宣傳運動研究的分析員表示，Google的廣告營運政策
仿如黑箱作業，這對廣告商來說並不是好事。

　　此外，該分析員指出，Google雖然為搜尋市場商人提供最有效率的系統，但許
多廣告商投訴，現在的廣告能否在網站內刊登，決定權已不在廣告商手上，而是由
Google一手包攬，因此引起他們極大的不滿。

文章編號: 200806033910064

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信報財經新聞
P19 | 放眼國際 2008-06-03

成立小組嚴控變化

　　Google能力壓競爭對手的其中一項秘密武器，是該網站所成立的「廣告品質」
小組，對市場情況進行嚴密的監察，並對廣告的發放運作不斷作出調整。網站表
示，該小組的最重要的目標，是只向用戶展示他們最感興趣和最有可能點擊的廣
告，藉此提高廣告效益，從而賺取更多的廣告收費。

　　報道表示，為達成這個目標，Google採用了一個建基於拍賣的複雜系統，以決
定廣告將在何處出現，以及出現的排序。由於網站的廣告收益極其龐大，例如今年
首季每小時的廣告收費率，就高達200萬美元，因此必須謹慎行事，每次品質小組
要改變廣告的選擇和排序時，其主管會進行測試，並迅速找出有關改變對用戶、廣
告商和網站收入的影響。

　　另方面，品質小組亦要對市場的變化作出迅速反應，例如在今年2月中，
Google的搜尋點擊率突然出人意表地下降，令小組大為吃驚。由於他們擔憂經濟衰
退可能打擊網站收益，因此馬上展開調查，對統計數據進行仔細分析，又與前線人
員聯繫、核對資料，確保不會出錯，以找尋是否出現衰退的徵兆。結果發現，搜尋
點擊率下降源於連串不相關的小問題，其中包括當時正值嘉年華會和農曆新年，令
許多用戶無暇上網，以及中國部分地區的惡劣天氣，導致電力供應中斷等。

　　網站表示，這些外圍因素有時也會令Google的用戶數量突然急增，例如去年秋
季英國出現豪雨及水災、以及法國發生大規模罷工，均令許多人被迫留在家中，以
上網聯繫親友或消磨時間，導致互聯網的流量大增。

文章編號: 200806033910065

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P19 | 放眼國際 2008-06-03

點擊率升 股價上揚

　　Google的廣告點擊率在近期雖然一度下滑，但4月份的付費廣告點擊率升幅卻
超過市場預期，難怪該網站對發展前景感到樂觀。

　　據市場研究公司comScore上周三晚公布最新的數據顯示，經過今年首季的點擊
率增長低谷之後， Google在4月份的付費點擊率較去年同期大幅增長20%，亦優於
第一季的1.8%增幅。與此同時，網站的主要競爭對手雅虎和微軟均表現欠佳，付費
點擊率分別較去年同期下降4.4%和9%。

　　付費點擊率是用戶進行網上搜尋時，點擊搜尋結果旁邊的贊助網站次數。雖然
這個數字並非直接顯示網站的實際廣告收入，但可藉此檢定網站的表現、以及賺取
廣告費的能力。Google此前曾表示，第一季付費點擊率下降，大部分原因是該網站
致力於改善廣告品質，避免用戶誤擊等。

　　分析亦認為，Google減少搜尋結果旁的廣告數量，令廣告的目標性更強，從而
導致4月的付費點擊率上升，表明其策略改變工作開始取得成效。 Google亦會把每
一點擊的廣告費提高。

　　投資者對Google付費點擊率大幅飆升表示歡迎，公司股價亦於翌日應聲上揚，
收報583美元，每股升14.76美元，升幅2.6%。同天微軟股價只升13美仙，收報
28.31美元，升幅0.46%。雅虎則下降9美仙，收報27.07美元，跌幅0.33%。

文章編號: 200806033910066

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德金融業醞釀併購潮 建巨型銀行

信報財經新聞
P16 | 放眼國際 2008-05-30

德金融業醞釀併購潮 建巨型銀行

　　德國金融業在全球有一定地位，但國內存在大量銀行，整個業界非常零碎，所
謂國內業界翹楚，在全球而言也不算很大，難以在全球競爭。然而，這情況在未來
一、兩年可能出現改變，因為部分銀行傳出求售，不同銀行間的併購消息不斷湧
現，甚至連其他歐洲銀行也有興趣分一杯羮，德國銀行界併購潮勢將出現。

　　德意志銀行行政總裁阿克曼昨天在周年股東大會上表示，德銀不會在德國銀行
整固潮中站在一旁，將積極參與收購，但強調交易須符合策略價值，增加集團價值。

三大銀行放盤求售

　　德國醞釀銀行併購潮，是因為國內三大銀行相繼計劃出售。德國郵政去年表
示，正打算把旗下的德國郵政銀行（Postbank）出售。美國的花旗集團為彌補次按
危機引起的巨額虧損，計劃出售大量資產，其中德國零售銀行德國花旗銀行是盛傳
最有可能出售的業務。保險集團安聯（Allianz）則計劃把七年前購入的德累斯頓
銀行（Dresdner Bank）分拆出去，理由是德累斯頓銀行未能為安聯增加保險銷
售，而且成為集團負累。

　　跟全球真正的大型金融集團相比，德國的銀行只能算是中型銀行。以一哥德銀
為例，其市值約387.5億歐羅（約4707億港元），與花旗和美國銀行約1 萬億港元
市值相比，相差甚遠。

大行私下動作頻仍

　　德國各大行也開始行動。當地上周傳出，安聯和德國商業銀行計劃聯手以100
億歐羅（1214億港元）收購郵政銀行，並已一同跟郵政銀行進行初步洽談，研究把
德累斯頓銀行的零售銀行業務、德國商業銀行和郵政銀行合併的可能。

　　德國郵政行政總裁在《金融時報》昨天刊登的訪問中亦說，郵政銀行應參與銀行
業整固潮，德國郵政在此情況下，不可能永久擁有郵政銀行，他不可能建議集團增
加銀行業務。但他表示，集團毋須急於出售手上略多於50%的郵政銀行股權，要有
合理價錢才出售。

　　如果合併成事，新公司將有力挑戰德銀的國內龍頭地位，而且一舉三得：安聯
可甩掉德累斯頓銀行；德國郵政可分拆銀行業務；德國商業銀行可反客為主，由一
直被視為被收購目標，變成推動德國銀行業整固的公司，進而威脅德銀。

　　然而，三方合併十分複雜，而且可能導致大量裁員，在德國政府控制德國郵政
31%股權下，裁員將成為這宗交易的重要障礙。而且，如何融合三間公司不同的文
化也十分困難，而且很花時。

　　德銀在對手企圖挑戰自己下，近期亦有所行動，近日傳出該行向花旗集團表
示，有意收購估計值40億至50億歐羅（485億至606億港元）的德國花旗銀行。遞交
收購德國花旗銀行建議的限期為下周三。

　　另外，德國上周亦傳出，德銀對收購郵政銀行也有興趣。消息指出，德銀決心
在德國花旗銀行和郵政銀行之間，最少奪得其中一間，但已放棄收購德國商業銀行
或德累斯頓銀行的想法，因為這兩宗併購任何一宗都會導致裁員二萬人，輿論一定
強烈反彈。

抵銷投資銀行弱勢

　　除了德國集團，歐洲銀行亦虎視眈眈。根據德國傳媒本周報道，ING、西班牙
的Banco Santander和英國的萊斯TSB已表示對郵政銀行有興趣，法國巴黎銀行和意
大利的Intesa Sanpaolo也是潛在買家；而德國花旗銀行方面，瑞典的SEB、法巴、
法國興業和意大利的UniCredit均可能有興趣。另外，德累斯頓據報亦吸引到ING、
Banco Santander和萊斯TSB的注視。其中，在德國還未有分行的法興和法巴可借此
進軍這個全歐最大的私人銀行市場。

　　除了擴充規模外，今次放盤的三大銀行都是在德國擁有強勁零售銀行業的。例
如，郵政銀行雖然市值不及德銀，但他們在德國擁有一千四百多萬客戶，是在德國
擁有最多客戶的銀行；而德國花旗銀行在當地是最大零售借貸商。

　　經過信貸危機後，全球整體投資銀行大傷元氣，就算市況回復正常，這一行業
也不會回到前一、兩年的好景，發展零售銀行等較穩定的業務便顯得重要。而且，
德銀一直被要求業務多元化，分散風險。以瑞信為例，他們便靠私人銀行來減輕投
資銀行部門撥備的衝擊。

　　阿克曼說，雖然信貸危機引發的金融市場波動在過去數周已穩定下來，但挑戰
仍然持續，德銀計劃擴充零售銀行和資產及財富管理這兩項較穩定的業務，以抵銷
投資銀行放緩的影響。Landesbank Baden-Wuerttemberg分析員凱澤表示，德國同
時有三間大型銀行可能出售，是德國銀行發展較穩定業務的千載難逢機會。

文章編號: 200805303910115

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信報財經新聞
P16 | 放眼國際 2008-05-30

信貸危機暴露業界過度分散

　　早在去年信貸危機愈演愈烈的時候，德國金融業過度分散的問題已經暴露出
來，亦令德國成為美國以外最受信貸危機打擊的國家。

　　相對於英國和法國，德國銀行業仍十分零碎，甚至可說是全歐洲最分散的。在
德國1萬億歐羅（12萬億港元）零售借貸市場中，國內五大銀行的市場佔有率只有12%。

　　德國金融業傳統上可分為三大類別，包括私人銀行、公眾銀行和合作社銀行。
在之前多年，零售銀行市場由儲蓄機構和主要由州政府控制的州銀行
（Landesbanks）所主導，德意志銀行、德國商業銀行和德累斯頓銀行所控制的，
主要是投資銀行領域。

　　然而，雙方近幾年已開始入侵對方的業務範圍，令德國金融集團的盈利率下降。

　　花旗集團分析員曾在今年2月的一份報告中指出，德國銀行出現重疊的情況很
多，導致競爭過度激烈，蠶食各行盈利。

　　其中，州銀行開始涉足私募基金、地產、債券市場甚至把借貸包裝成金融產
品，與德銀甚至摩根大通等華爾街大行一拚高下，以提高盈利。

　　美國去年出現次級按揭問題，並觸發信貸危機，這些德國中型銀行自然跟華爾
街大行一樣，出現嚴重虧損，例如WestLB和德國工業銀行（IKB）。

　　然而，德國的銀行規模太小，盈利太低。滙控（005）等大行可利用集團其他
表現強勁的業務來抵銷信貸危機的影響，就算把這些虧損納入賬目表，影響也不
大，而德國的銀行則不能靠這些方法去應付信貸危機。

文章編號: 200805303910116

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美泰控MGA開審 娃娃官司非小兒科

信報財經新聞
P20 | 放眼國際 2008-05-29

美泰控MGA開審 娃娃官司非小兒科

　　芭比娃娃（Barbie）多年來一直是美國的標誌性玩具，每個美國女孩都夢想擁
有一個。但2001年四個打扮趨時的貝茲娃娃（Bratz）面世，在不到半年的時間就
奪去芭比娃娃穩守了四十三年的銷量冠軍寶座。芭比娃娃的生產商美泰大驚之下派
人明查暗訪，認定貝茲娃娃的生產商MGA盜竊其創作意念，並向該公司提出訴訟，
一場涉及數以10億計美元利益的官司終在前天展開。

　　美泰指控MGA盜竊其創作概念，是基於貝茲娃娃的原創人布賴恩特，曾是美泰
的僱員，被疑在任職美泰期間創作貝茲娃娃。由於布賴恩特與美泰曾簽訂協議，他
在美泰工作期間的一切創作，其版權均屬美泰所有，因此，貝茲娃娃在此情況下算
是美泰的概念產品，MGA須向美泰繳付版權費。美泰的代表律師表示，MGA 是一家
從未生產時裝娃娃的小型公司，由於得到美泰設計人員提供的概念，才得以在極短
時間內推出極受歡迎的產品，並在全球熱賣，因此必須予以賠償。

原創人一度辭職

　　不過，MGA否認指控，並反駁說布賴恩特是在1998年8月向該公司創辦人賴利恩
提供貝茲娃娃的概念，當時他已向美泰辭職，並離開美泰總公司所在的洛杉磯縣，
回到密蘇里州探望家人，因此他在這時的創作與美泰無關，MGA並沒有盜竊美泰的
創作概念。該公司更反控美泰其後推出的另一款時裝娃娃「My Scene」與貝茲娃娃
極其相似，有抄襲之嫌，甚至向零售商施加壓力，迫使他們只售賣美泰的產品，破
壞市場的公平競爭。

新玩具一炮而紅

　　另一方面，事件的布賴恩特在1995年9月至1998年4月於美泰任職芭比娃娃的時
裝設計員，之後一度辭職，並在1999年1月至2000年10月重返美泰任職。他表示自
己是在離職期間得到靈感，創作了貝茲娃娃，之後感到美泰不會接納他的創作，因
此沒有向公司提出，期間MGA表示對貝茲娃娃的概念極感興趣，並力邀他加盟。他
於是再次向美泰辭職，並積極協助MGA開發貝茲娃娃，結果新玩具在2001年6月推出
後一炮而紅，同年聖誕節過後已取得1億美元的銷路，超過美泰招牌玩具芭比娃娃
的銷量。

私家偵探查高層

　　這個突如其來的新情況對美泰產生極大震撼。根據法庭事後披露的文件顯示，
美泰曾懷疑公司內部有人向MGA提供情報，才讓該競爭對手迅速成長，於是委託私
家偵探跟蹤其中一名副總裁，並向他提出訴訟，但最後撤銷起訴。該副總裁其後亦
轉職至MGA，並向傳媒透露，美泰對付MGA的其中一項策略，就是以法律訴訟將該公
司「糾纏至死」。

　　美泰高層又曾接獲告密信，指貝茲娃娃的原創人是布賴恩特，並在任職美泰期
間設計該玩具。美泰於是找來法醫專家，對布賴恩特曾用過的速寫冊進行鑑證，對
比他創作貝茲娃娃時所用文具，最後宣稱他所用的紙和墨水，與在美泰任職時的相
似，從而證明他是在美泰工作時創作貝茲娃娃。美泰引用法庭收集到的證據表示，
MGA的內部通訊顯示，創辦人賴利恩曾下令僱員不要對外提及貝茲娃娃的資料，更
不要提及布賴恩特的名字，企圖掩飾布賴恩特既替美泰工作、又向MGA出售創作概
念的事實。

牽涉重大商業利益

　　分析指出，芭比與貝茲這兩個時裝娃娃之爭，絕非是「小兒科」之事，因為這
場官司牽涉到重大的商業利益。一旦美泰勝訴，除奪得貝茲娃娃的版權外，還可向
MGA索取數以10億計美元的版權費。

　　此外，由於時裝娃娃的形象設計，可影響世界各國數以百萬計小女孩的外表打
扮，能為玩具生產商帶來相關的產品收益，因此意義極其重大。

文章編號: 200805293910006

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信報財經新聞
P20 | 放眼國際 2008-05-29

同處困境 掙扎求存

　　美泰狀告MGA之際，兩家公司其實都是處於困難時期，因此均要悉力以赴，因
為輸了官司可能就此一蹶不振，難以捲土重來。其中美泰雖是美國玩具業巨擘，但
在去年才回收了數以百萬計的玩具產品，原因是顏料的含鉛量超標，會對兒童的健
康構成威脅，公司的聲譽因而受到重大損害。上月美泰宣布業績，由於芭比娃娃的
銷情呆滯，該公司的重要品牌Fisher Price在全球的銷路又下降了13%，導致公司
今年首季虧損了4660萬美元。

　　另外，MGA的創辦人賴利恩已把貝茲娃娃的特許經營價值與20億美元掛鈎，但
市場分析表示，貝茲娃娃的市場佔有率在最近數年已告回落，因為諸如 Webkinz和
Mannah Montana等新玩具產品的熱潮已吸引到孩子們的注意，分享了部分市場。有
玩具業分析員指出，美泰和MGA同樣要面對不利境況，就是時裝娃娃已日漸失寵，
目前的潮流是趨向微型娃娃和動物，在這情況下，貝茲娃娃可能要比芭比娃娃更須
奮力掙扎求存。

文章編號: 200805293910007

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信報財經新聞
P20 | 放眼國際 2008-05-29

時代變遷 難逃沒落

　　芭比娃娃銷情不敵貝茲娃娃，從表面看是兩個產品風格之爭，但有分析表示，
芭比的沒落，以及貝茲的崛起，有着深層的文化因素和社會思潮的影響，值得業界
的深思。

　　分析指出，美泰的招牌娃娃敗於新興的玩具，是因為該公司對文化更替認識不
足，對品牌自我保護意識過於強烈，將芭比隔離在新時代之外，目標消費者愈來愈
窄。分析表示，在貝茲娃娃推出前，美泰和整個玩具業都留意到，社會上出現了一
種稱為「童年濃縮」的現象，意即兒童心智提前成熟，很快就不再玩傳統玩具。以
往十二歲的女孩可能還玩娃娃，但現在娃娃的主要消費群是三至五歲的小女孩，較
大的女孩已對芭比失去興趣，甚至六至七歲的女孩亦受姐姐們的影響，開始與芭比
疏遠了。

　　面對這個情況，美泰並未作出相應的回應。自2000年起，該公司把業務重心放
在一系列的收購計劃上，沒有對關係到未來市場發展的文化心理現象給予重視。結
果，貝茲娃娃以切合時代形象面世，成功搶佔了芭比的市場，銷量一直力壓芭比。

　　分析表示，MGA深諳在現今這個標榜個性的年代，女孩子們的心理均是趨向追
求自我，因此大膽挑戰芭比娃娃永遠端莊優雅的造型，推出貝茲娃娃，宣揚其與眾
不同的性格、玩世不恭的態度，以及走在最前端的潮流，並大受歡迎。

　　部分業內人士評論說，芭比是工業文明的產物，現在已進入電子文明時代，文
化的多元化和消費者口味的多元化，注定芭比將在這個新時代裏風光不再，並暗示
美泰若不改變，將難逃沒落的厄運。

文章編號: 200805293910008

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重新啟動網上零售Borders結束與亞馬遜關係

信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2008-05-28

重新啟動網上零售Borders結束與亞馬遜關係

　　美國第二大書店Borders自2001年起將一直虧損的在線業務交予網絡書店亞馬
遜承辦，但經過多年的發展，實物書店的經營仍然未見起色，虛擬書店的銷售卻日
趨興旺。在此情況下，Borders終於決定與亞馬遜脫離關係，並在昨天重啟全新設
計的網站，再次開展網上零售業務。但分析表示，亞馬遜現在已成網絡書店霸主，
Borders網站要擺脫亞馬遜的控制並不容易。

　　Borders是傳統的連鎖書店，強調以優美舒適的環境，讓顧客接觸實物書籍，
增加他們看書和購書的意欲。書店早年對新興的網上銷售方式未能充分掌握，因此
在2001年決定將一直虧損的在線業務結束，裁減了有關部門的七十名員工，並把業
務交由網絡書店亞馬遜承辦。根據當時雙方的協議，Borders 會把網上購書顧客轉
移到一個與亞馬遜合作成立的網站，並由亞馬遜提供Borders的存貨盤點、訂單處
理、網站內容和客戶服務等技術。

研發測試長達年半

　　但到了去年，Borders宣布重整架構，推出全新面貌的超級書店，把數碼世界
融入店內，目標是讓顧客日後能在店內下載電子書籍、燒錄CD，以及在網上瀏覽書
籍。與此同時，該書店亦宣布將與亞馬遜結束合作關係，並會重新推出自己的零售
網站，作為書店重整架構的一部分。經過十八個月的研發和測試，全新設計的
Borders網站終於在昨天推出，意味該書店重新投入在線零售業務，不再依賴亞馬
遜提供的協助。

感受如逛實物書店

　　新網站內最重要的特點是一個被稱為「神奇書架」（Magic Shelf）的部分，
店內出售的書籍會擺放在這個虛擬書架上，讓顧客逐本取下閱覽。神奇書架可按顧
客的喜好擺放同類及相關的書籍，最多可顯示二十個書架的圖書。書店副總裁埃特
爾表示，書店希望提供一個「在線的真實書架」，讓顧客感到有如逛實物書店一
樣。除擺放書籍外，書架亦會展示CD、DVD等產品。

首次提供在線回贈

　　新網站的另一個重要特點是，首次讓書店的二千六百萬名「Borders Rewards
計劃」會員可以享受在線購書回贈，這是書店與亞馬遜合作時沒有提供的優惠。此
外，書店又會以發電子郵件的方式，向會員寄出推廣折扣，並讓顧客可以通過網站
點擊訂單，訂購有關的書籍，為他們提供更大的方便。為增加網站的趣味性及娛樂
性，新網站亦分別開設兩個名為「書籍俱樂部」（Book Club）和「活於01」
（Live at 01）的部分，內容是播放訪問作者討論書籍內容、音樂會、烹飪示範等
的錄影短片。

　　與其他網絡書店一樣，Borders也考慮到顧客訂購書籍後的送遞服務。該書店
表示，部分訂購金額高於25美元的書籍訂單，可享受免費郵寄到家中的服務。書店
亦充分利用它在各地都有分店的優勢，表示可把任何書籍免費送到書店內，讓訂購
了書籍的顧客在兩天後前往提取。埃特爾表示，希望這種送遞服務在市區會變得流
行，因為有許多顧客都不願訂購的書籍送上門時，因沒有人接收而被放置在屋外，
容易導致遺失的情況。

擺脫控制絕不容易

　　據書店表示，新網站將有二百萬本新書、四十萬張新CD和十萬齣新電影出售，
此外，客戶亦可在網站內找到二手書籍、絕版書和稀有書籍等。書店希望網站在明
年便能獨立取得盈利，並且把更多網上顧客吸引到其實物書店內購書。但分析表
示，該連鎖書店的在線業務交由亞馬遜承辦多年後，現在要獨立經營，將要面對極
大挑戰。一名曾研究消費者對主要書商意見的專家表示，縱使消費者喜歡實物書
店，但目前大多數人為求方便都會上網購書，而亞馬遜已穩佔網絡書店的霸主地
位， Borders要擺脫亞馬遜的控制絕不容易。

文章編號: 200805283910006

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信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2008-05-28

業績欠佳 曾擬賣盤

　　由於經濟疲弱，令實物書店的銷售業績表現呆滯，再加上來自折扣零售商和網
絡書店亞馬遜的有力競爭，令Borders的經營遭受極大困難。該書店的最大股東是
激進投資者阿克曼所擁有的Pershing Square Capital Management公司，該公司在
3月曾表示，準備對Borders的各種業務方案進行審核，其中包括出售書店等內容。
該公司還表示，由於信貸市場不景氣，一些融資方案難以落實。一個月後，書店宣
布與Pershing Square達成一項更加優惠的融資協議，令書店的財政困境得到暫時
的紓緩。

　　到了上星期，美國傳媒透露，Borders的最大競爭對手Barnes & Noble正考慮
向其提出收購提議，令Borders的股價一度飆升14.96%。分析表示，Barnes &
Noble是美國最大書商，收購了第二大的Borders後，能減少間接成本、促進配送中
心的整合、並且改善公司地產的管理，對二者產生積極作用。不過，分析同時指
出，Barnes & Noble在投資者眼中已是一家營運良好、盈利能加強的企業，它能在
控制成本的同時提高利潤率，但與亞馬遜比較，卻仍有不足之處，例如在過去五年
的複合年收入增長率，Barnes & Noble只有6.7%，但亞馬遜則達34.1%。

　　此外，收購計劃仍要面對許多不明朗狀況，例如Barnes & Noble即使正式宣布
收購Borders，也不知道是否會得到反壟斷機構的批准，而Borders背負沉重的債
務，收入增長十分乏力，兩家書店合併後能否解決目前面臨的營運問題，也屬言之
尚早。

　　據統計，Barnes & Noble目前在美國圖書零售市場的佔有率是20%至22%，
Borders佔有10%至12%市場，而亞馬遜的市場佔有率則是15%左右。

文章編號: 200805283910007

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信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2008-05-28

優質環境備受讚賞

　　Borders的業績表現雖然遠不如網絡書店，但仍有不少優點備受消費者的讚
賞。他們表示，包括Borders和Barnes & Noble等實物書店，能為顧客提供一個優
質的環境，讓他們翻閱幾乎所有書籍，絕少有塑膠封套阻擋人們閱覽或購買的意
欲。即使是供收藏的精裝燙金書籍，雖然會用塑膠封套包裝，但在書架上肯定有一
本讓顧客試閱。

　　大多數書刊顧客都愛在購書前「打書釘」，而在實物書店內，客戶可拿出多本
書刊在店內的座位上、或在附設的餐廳內閱覽。閱後縱使不是即時購買，也毋須為
把書刊放回原位操心，因為書店會有員工定時巡視，把散落一地的書籍重新放回書
架上。

　　實物書店又會把大多數出售唱片的音樂或資料輸入資料庫內，顧客們若要試
聽，只要把想聽的唱片拿到試聽機旁，用紅外線掃瞄一下條碼，試聽機就會顯示唱
片的有關資料，顧客戴上耳機，就可以試聽唱片內的音樂。消費者表示，試聽音樂
的長短及數量並不統一，部分唱片全部曲目均可試聽，部分僅列出一半。除了掃瞄
條碼外，顧客亦可直接輸入關鍵字進行網上搜尋，這時可能連店中沒賣的商品都可
聽到。

　　消費者指出，由於實物書店有優質的購物環境，也為學生、親子提供一個理想
地點，可以認識更多書籍、音樂等，因此美國的在線購物縱使大行其道，但實物書
店仍有其存在價值和意義，始終不會被淘汰。

文章編號: 200805283910008

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美航求存 寄艙行李收費

信報財經新聞
P18 | 放眼國際 2008-05-23

美航求存 寄艙行李收費

　　正當美國密歇根州大學本周公布，美國消費者對航空業服務水準極度不滿，滿
意程度是2001年以來最低之際，美國航空（American Airlines）周三公布，國內
航班乘客連第一件寄艙行李也要徵收附加費，惹來消費者強烈不滿。然而，油價近
日不斷急速上升，航空業面對比「九一一」更嚴峻的經營環境，美航不得不甘冒千
夫所指，實施這項極不受歡迎的措施，其對手可能會跟隨，其他「巧立名目」的附
加費估計陸續有來。

　　美航較早前已宣布，國內航班第二件寄艙行李徵收25美元附加費，第三至五件
各收100美元，第六件起每件收200美元。

削職位減航班控制成本

　　根據最新措施，購買折扣票的乘客首件寄艙行李徵收15美元，由6月15日起開
始實施，是美國首家大型航空公司採取同類措施。購買全費機票、接駁國際航線、
現役軍人或參與較高級飛行里數計劃的人士不受影響。業界專家估計，美航每年九
千八百萬乘客人次中，四千萬將受影響。

　　擴大行李費範圍只是這間全球最大航空公司新一輪控制成本計劃的一小部分，
美航母公司AMR周三宣布，第四季把國內航班載客量減少11-12%（以座位量程，即
seat miles計算），遠較早前表示的削減幅度大得多，亦是2001年「九一一」以來
最大規模削減服務行動。

　　AMR把近8%機隊退役。航班減少，以及為控制成本，AMR亦會裁員，暫時仍未公
布詳情，但坦言裁員涉及「以千計」員工。另外，AMR同時宣布提高其他附加費。

油價暴漲威脅超「九一一」　　美國以至全球航空業最大難題是油價急升，美國航
空交通協會主席梅伊形容，油價上升的威脅很可能較導致美國航空業裁員十三萬人
的「九一一」事件更嚴重。紐約期油過去一年升約一倍，昨天連每桶135美元大關
也衝破，飛機燃料價格同期升了64%。

　　航空業分析員特里普勒形容，雖然美航行李費極不受歡迎，但其他航空公司絕
對需要跟隨，因為這涉及航空業的生死存亡。商務旅遊網站 Joesentme.com的博洛
卡蒂爾估計，美國六大航空公司中其他企業將會很快跟隨。聯合航空表示會認真研
究對首件寄艙行李徵收附加費的做法，泛美航空則表示對業務各範疇也會研究。

　　AMR行政總裁阿爾皮周三在股東大會上說，航空業運作不能抵受每桶125美元的
原油價格，更不能同時應付高油價和美國經濟放緩的雙重打擊，航空業不可能亦不
會如目前狀況般支撑下去。根據網上旅遊服務公司Farecast.com資料，今夏美國國
內航班機票費用已按年增加20%。阿爾皮說，如要填補油價升穿130美元的成本增
幅，美航每張機票須平均增加58美元。

大型公司恐隨廉航倒閉

　　經營環境十分惡劣，航空公司連手上的現金也隨時耗盡。CreditSights分析員
金恩說，航空公司須與時間競賽，要在公司現金用盡前，提高足夠收費。

　　美國幾間大型航空公司在「九一一」後曾申請破產保護，去年才脫離保護。但
摩根大通分析員貝克估計，美國航空業今年將虧損72億美元，並認為在目前油價高
企下，有大型航空公司步Aloha Airlines等廉航公司的後塵，申請破產保護，已非
會否的問題，而是何時，其中US Airways、聯合航空母公司UAL和西北的流動資金
和借貸能力最令人擔心，是最有可能申請破產保護的大型航空公司。

　　貝克指出，為了控制成本，業界不但要裁員和增加收費，更要削減航班，甚至
「裁減乘客」。他認為，美國航空業須要把載客量削減20%，而達美和西北早前宣
布合併，不只是為了短期的協同效益，更為減少航班，以節省成本。

　　美國政府在「九一一」恐襲後，曾向航空業注資50億美元，拯救航空公司。美
林分析員利嫩伯格認為，若果油價進一步升穿每桶150美元，美國政府可能需要介
入，防止大型航空公司倒閉。

文章編號: 200805233910034

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P18 | 放眼國際 2008-05-23

巧立名目 乘客憤怒

　　乘搭飛機往返美國國內城市時，基本上已沒有服務是免費的，但連被視為必須
的寄艙行李也收費，消費者當然憤怒。

　　航空業顧問博伊德笑言，航空公司下一步可能是推出收費廁所。有美國喜劇節
目去年曾播放喜劇，講述一名空姐講解安全措施時，表示安全帶、閱讀安全逃生小
冊子和緊急時吸入氧氣全都收費。

　　上述情況有點難以想像，但現在機上用膳、訂位、處理寵物、甚至有更多空間
舒展雙腿也要收費。

　　對於寄艙行李也不免費，很多乘客斥為荒謬，指出航空公司已有燃油附加費，
但亦有人表示理解，指出油價確實升了很多，對附加費只能表示無奈。

　　徵收附加費可能製造混亂。美航仍未計劃好如何收取這15美元附加費，而乘客
為了盡量避免把行李寄艙，必定會千方百計把物品塞入隨身行李，令辦理登機手續
的輪候時間增加，飛機公司櫃位將十分混亂；而座位上的位置可能行李爆滿，或乘
客企圖隨身攜帶安全規則禁止的東西，乘客被臨時要求把行李寄艙的情況增加，令
航班延誤情況惡化。

　　Calyon Securities研究航空業的奈德爾說，顧客希望機票廉價，但願意為附
加服務付款，因此航空公司絞盡腦汁，尋找可收附加費的地方。

文章編號: 200805233910035

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P18 | 放眼國際 2008-05-23

分析員唱淡 航空股急挫

　　油價急升，加上有分析員調低航空業盈利前景，令投資者擔心航空業經營狀況
可能較早前所估計的更差，拖累航空股大幅下跌。

　　包括十四隻航空股的Amex航空指數周三跌至新低，美國航空母公司AMR宣布削
減載客量，雖然有分析員認為這是好消息，但AMR股價同日仍重挫 24.2%，跌至五
年新低，而由本周一起已跌了32%，情形可能跟AMR在2001年「九一一」恐襲後首個
交易周共跌40%相似。

　　聯合航空母公司UAL股價更跌近30%，達美航空跌16.4%，US Airways跌22%。
AMR、UAL、US Airways、西北航空、大陸航空和西南航空這六大美國航空公司市值
目前合共只剩152億美元，只及Google市值十分一，與受惠油價上升的油企埃克森
美孚的4950億美元相比，更望塵莫及。

　　Soleil Securities分析員希金斯周三向客戶表示，燃料價格不斷上升，航空
公司流動資金狀況令人關注，因此把所有航空股的評級由中性調低至跑輸大市，下
調多間航空公司盈利預測，並說自己可能是最後一個航空股好友分析員。

　　雷曼兄弟同日亦發表報告，調低多間主要航空公司盈利預測和期權目標價，認
為航空股整體而言在短期內傾向偏軟，投資者最後避開這些股份。

　　油價高企打擊全球航空業，而美國的航空公司較歐洲更受高油價打擊，因為歐
洲公司可透過歐羅強勢抵銷部分以美元定價的石油的漲幅。

　　投資者曾憧憬美國業界透過合併整合來削減國內航班載客量，但目前只有西北
和達美作出正式公布，而且他們亦沒有宣布因此削減航線。有分析員說，合併的效
益要很長時間才見到，而且本身也要成本，高油價已令早前合併令市場追捧航空股
的熱潮冷卻。

文章編號: 200805233910036

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沃爾瑪熱賣寵物產品抗衰退

信報財經新聞
P13 | 放眼國際 2008-05-19

沃爾瑪熱賣寵物產品抗衰退

　　美國經濟不景，商界無不為提升營業額而絞盡腦汁，奮力度過難關。全球最大
零售集團沃爾瑪最近就靜悄悄地推出「寵物計劃」，重新將店內的寵物生意定位，
列為公司最受重視的項目，比嬰兒產品更優先，積極擴充經營。分析認為沃爾瑪此
一銷售策略方向正確，但亦有其弱點，必須予以克服。

　　近年有愈來愈多的美國人將寵物視為家庭成員之一，把牠們當作孩子般看待，
在經濟興旺時，不惜為牠們花費大量金錢購買有機食物、帶牠們到寵物美容院修飾
打扮、到寵物酒店吃喝玩樂、甚至用鑲嵌了鑽石的頸圈為牠們裝飾。而在經濟不景
時，寵物產品與嬰兒用品一樣，是最不受影響的兩大行業。分析表示，就算在衰退
期內，寵物如常可以飽吃，孩子們亦肯定有玩具，美國人縱使不外出旅行，也不會
減省用於寵物或嬰孩的開支。

消費龐大商界重視

　　據美國寵物產品製造商協會在2007至2008年的統計顯示，全美共有七千一百萬
個家庭飼養了寵物，佔全國家庭數量約63%，寵物中以狗和貓佔絕大多數。協會估
計，美國人今年在寵物身上的花費，將高達430億美元，其中單是用於寵物食物的
開支，將達170億美元。分析指出，自從去年因寵物食品出現受污染問題而要大批
回收後，售價較貴的有機寵物食物銷量就一直保持強勁，從而推高這方面的開支。
此外，用於寵物日用品的開支，亦達103億美元；而用於美容打扮和寵物酒店食宿
的開支，則達32億美元，可見這是一門經濟利益巨大的生意，受到眾多商界的高度
重視。

重新定位搶奪市場

　　為此，沃爾瑪美國商店總裁卡斯特羅—懷特最近在一個分析家聚會上表示，該
集團將會把寵物生意視為今年的重點投資項目，並播放幻燈片展示他們如何為店內
的寵物產品重新定位，包括把寵物食品和日用品擺放在嬰兒用品的前邊，反映寵物
產品受重視的程度，比快速增長的嬰兒用品更高。雖然沃爾瑪沒有公布有關產品的
銷售數據，但有分析表示，該集團目前在寵物產品銷售市場的佔有率，估計高達
25%，成為美國最大的寵物產品零售商。分析指出，沃爾瑪在2005年曾表示，致力
爭取在2010年之前把市場佔有率提升至30%，保證其霸主地位。

策略明智一箭雙鵰

　　分析表示，沃爾瑪積極開拓寵物產品市場的策略是明智的，因為此舉可起一箭
雙鵰的作用。首先，無論消費者的家庭預算如何緊絀，但寵物產品的開支仍會繼續
獲得保證，沃爾瑪在這方面的收入，可抵銷其他類別產品，例如衣服和家居用品等
銷情緩慢的損失。

薄利多銷佔據優勢

　　其次，寵物產品市場目前每年以8%的升幅增長，沃爾瑪的薄利多銷策略，可讓
該集團搶佔更大的市場份額。分析指出，沃爾瑪的低價策略平均可為消費者節省約
20%的開支，在經濟不景下，美國人雖然不會減少替寵物購物，但卻會到售價較低
的商店購物，沃爾瑪在這方面佔有極大優勢。

　　美國傳媒報道，面對油價高企的壓力，美國人已減少駕車外出的次數，因此不
少家庭會將購物行程集中到諸如沃爾瑪等大型超級市場，通過一次外出把大多數的
用品購買齊備，在此情形下，寵物主亦會大批購買貓狗食糧和用品回家儲存，令大
型超級市場的客源增加。

文章編號: 200805193910062

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信報財經新聞
P13 | 放眼國際 2008-05-19

競爭對手未感威脅

　　沃爾瑪雖然在搶佔寵物產品銷售市場上佔據優勢，但仍存在多項弱點。分析指
出，沃爾瑪最大的不足之處，是在多元化方面落後於PetSmart和 Petco等競爭對
手，若要佔有更多的市場份額，必須克服這些問題。

　　分析指出，假如沃爾瑪真的要控制寵物產品市場，就必須學習PetSmart等競爭
對手，並且向銷售寵物食物和產品以外的業務擴展，例如寵物美容行業，是其中一
項增長得最快、利潤極高的項目。此外，寵物醫療保險目前雖佔寵物生意總值的
1%，但預計亦會迅速增長，不少大型醫療保險商已經開始進駐市場，開發這方面的
業務。

　　另一方面，沃爾瑪的競爭對手亦不認為該集團積極開拓寵物生業，會影響到他
們的經營。PetSmart的一名發言人表示，該公司能在同一商店內為消費提供所有與
寵物有關的產品和服務，但其他公司就未必能夠，因此不太憂心，暗示沃爾瑪暫時
仍未構成威脅。分析亦指出，目前情況，有如沃爾瑪雖然也售賣電器產品，但市場
上最大的電器零售商卻是百思買，反映較小型的寵物商店如PetSmart等仍有生存空
間。此外，沃爾瑪在大城市的市中心缺乏商店，亦對該集團拓展寵物業務構成重大
挑戰，因為無法提供小型商店的便捷。

文章編號: 200805193910063

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信報財經新聞
P13 | 放眼國際 2008-05-19

成本上漲 影響盈利

　　寵物產品市場雖有銷售保證，但隨着成本的不斷上漲，寵物食物生產商亦大感
頭痛，要想方設法減輕消費者所面對的加價壓力。

　　業內人士表示，寵物食物生產商除了加價外，另一個採用的方法是把每包寵物
食物的分量減少，例如其中一個流行品牌Purina Dog Chow的綠色大袋狗糧，就從
每包五十磅減至四十四磅，售價維持17美元不變。另一公司Pedigree的Complete
Nutrition，亦從每包四十四磅減至四十磅，售價也是維持18美元不變。這種變相
的加價，可在心理上減輕消費者感受到的衝擊。

　　寵物食物生產商表示，他們採取這樣的手段，要歸咎於商品價格的急升，例如
寵物食物的主要原料玉米和大米，去年就大幅上漲了30%，大大超出了他們的預期。

　　此外，寵物食物的銷量雖然仍有上升，但生產商的盈利卻出現下降，例如生產
寵物食物品牌Hill's的高露潔棕欖公司表示，該公司本財政年度雖然已加價兩次，
但公司的寵物產品部門盈利仍然下降了近10%，至7700萬美元。

文章編號: 200805193910064

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分布過密自相殘殺星巴克關閉六百美國分店

信報財經新聞
P17 | 放眼國際 2008-07-03

分布過密自相殘殺星巴克關閉六百美國分店

　　星巴克在美國高速增長的年代終於畫上句號。該公司前天宣布，將在明年關閉
美國六百間營運狀況欠佳的分店，裁減全職和兼職員工約一萬二千名。有關決定雖
是其美國擴張計劃一次最嚴重的倒退，但卻受到投資者的歡迎，因為此舉有助解決
其發展過速、分店過於密集、因而造成自我爭客的局面。受此消費刺激，星巴克的
股價亦應聲上揚。

　　過去數年，星巴克在美國各地增開大量分店，目的是在推動銷售的同時，亦為
那些顧客過多的店舖分擔客流。但分析指出，星巴克在美國境內過度發展，尤其在
紐約曼哈頓這類大都會區，一個街區內經常見到有數家星巴克同時出現，令其成為
美國一大標誌，並引起了許多有關星巴克無處不在的笑話。

　　此外，該咖啡連鎖店受到加州和佛羅里達州的房地產市道熱潮帶動，也在區內
極速發展。星巴克就是在這種鋪天蓋地的擴張下，在全美各地共開設了約一萬一千
家分店。

經營遇挫利潤下滑

　　但隨着美國經濟增長放緩，加上麥當勞等大型飲食連鎖企業也開始加入競爭，
令星巴克的經營開始遭受打擊，公司股價在過去兩年下跌了超過50%，去年的全年
利潤更自2000年以來首次出現下滑。

　　在此情況下，公司創辦人舒爾茨終在今年1月重新執掌星巴克業務，不久後就
提出關閉一百家分店的目標，而在前天的聲明中又增加了五百家。

　　星巴克表示，這五百家分店加上年初已宣布關閉的另外一百家分店，將在明年
3月前關閉，並因此裁減多達一萬二千名全職和兼職員工，約佔該咖啡連鎖店員工
總數的7%。

　　星巴克沒有具體披露哪些分店將被關閉，但說這些分店遍及美國主要市場，其
中約70%是在2006年初之後開業的。這段時期開業的新店中，超過50%以招待坐在汽
車內的駕駛人士為主，但隨着汽油價格急升，美國人盡量減少駕車外出，令新店的
業務大受打擊。該公司表示，將被關閉的分店要麼不賺錢，要麼不能在未來提供可
接受的投資回報。

高速擴張威脅業務

　　分析曾批評，星巴克的高速擴張，對其成功的業務構成威脅，也導致現有分店
的質量出現下滑。但該公司一直拒絕承認過度擴張會產生問題，直至前天其高層才
表示，由於分店過於密集，每家在既有分店附近開設的新店，會搶走原有分店25%
至30%的收入，從而證實分析師批評星巴克分店過於密集，正引起「自相殘殺」的
問題。分店被關閉後，部分員工會被安排到附近的星巴克工作，而關閉分店所造成
的相關損失，估計將在3.28億至3.48億美元之間。

有助達成原來目標

　　不過，星巴克高層表示，今次關閉分店和裁員行動將可提高該公司的美國地區
獲利，有助達成先前預計目標，使2009至2011年連續三個財政年度將獲得盈利。此
外，星巴克仍計劃在下一財政年度開設新店，只是把原來的二百五十家新店的數
目，下調至不會超過二百家。該公司表示，相信開設新店仍有獲得高回報的機會。

市場認同股價飆升

　　市場對於星巴克這項行動普遍持肯定態度。分析師表示，星巴克管理層決定把
今年視作投資錯誤的一年，力圖大加整頓，把目標放在明年之後的獲利，可見公司
並沒有採取鴕鳥政策、對問題假裝視而不見。一些評級公司因此把星巴克的股票列
為「優於大市」級別。

　　受到這一消息刺激，星巴克前天股價一度飆升7.2%，最高曾報每股16.74美
元。截至3月底止，星巴克在全球開設了一萬六千二百多家分店，該公司在美國直
接經營其中七千二百五十多家，在海外亦直接經營一千八百六十多家，其餘的七千
多家則是由星巴克授權的夥伴以其品牌營運。

文章編號: 200807033910119

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信報財經新聞
P17 | 放眼國際 2008-07-03

策略犯錯 無助營運

　　星巴克近年在美國急速擴張，於同一區內開設大量分店，原意是要為那些顧客
過多的分店分擔客流。但有評論指出，星巴克這個策略犯下大錯，因為分店數目愈
多，店內環境愈舒適清靜，只會增加一些不消費的人士前來，對該咖啡連鎖店沒有
好處。

　　評論表示，星巴克採取自助式消費服務策略，讓一些沒有購買任何該咖啡店產
品的人士亦能進入。有評論員曾連續多天進行測試，首先坐在店內沙發數小時，閱
讀由店方免費提供的當天報章及撰寫文章，期間不買咖啡飲用，店員雖然看見，卻
未作出任何干涉。評論員之後又自攜食物到星巴克內進食，仍然不作任何光顧，結
果同樣未受驅趕。最後評論員在吃完自攜食物之後，因感口渴向店員要求免費清
水，竟仍獲得招待。

　　評論認為，星巴克的經營策略出現漏洞，讓不消費的人士亦可享受店舖內的各
項設施，因此開設更多的分店，只會更加便利這等人士，對公司的銷售並無幫助，
反會造成沉重經濟負擔，不利經營。評論因此表示，星巴克若不改變這個經營手
法，其盈利前景便不可能獲得改善。

文章編號: 200807033910120

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信報財經新聞
P17 | 放眼國際 2008-07-03

不斷調整市場策略

　　星巴克在美國的經營受挫，因此近期已不斷進行調整，希望能改善業績。該公
司在上月中宣布，計劃擴大歐洲市場，授權英國的餐飲夥伴商三年內在英、法、德
三國的機場、火車站開設總計一百五十家分店，成為該公司歷來最大規模的海外授
權行動，藉擴展海外營運來平衡美國業務低潮。星巴克的創辦人兼總裁舒爾茨表
示，該公司過去將營運焦點與資源放在美國市場，行動不夠積極，上述三國是他們
開拓成長契機的開端。舒爾茨最近亦曾到波蘭、捷克和土耳其訪問，他認為東歐還
有進一步拓展新店的潛力。

　　星巴克目前的海外分店遍及四十三個國家，英、法、德三地合計約有八百家。
雖然海外分店供應的咖啡選擇多和美國相同，但星巴克在標準化供應以外，亦會加
入當地化的產品，例如雅典分店會特別出售希臘咖啡。另一方面，星巴克海外顧客
消費習慣與美國不大相同，店內消費比率高達80%，外賣僅佔20%，恰恰與美國星巴
克80%外賣，20%在店內消費相反，反映星巴克店內氣氛營造良好，成功抓住外國顧
客的心。

　　此外，曾被譽為音樂CD救星的星巴克音樂銷售業務，由於目前已經大不如前，
因此有消息說星巴克將從下月起放棄在店內進行音樂CD銷售和iTune禮品卡銷售業
務。星巴克在其營運報告中表示，今財政年度的核心目標不再是各種附加業務，而
是銷售4美元一杯的咖啡。

文章編號: 200807033910121

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信用卡收緊信貸 雙重打擊消費者

信報財經新聞
P09 | 放眼國際 2008-07-01

信用卡收緊信貸 雙重打擊消費者

　　美國經濟放緩，信用卡公司為防壞賬增加，於是收緊持卡者的信用額。此舉除
打擊持卡者簽賬能力外，亦令其信用評分被降。由於信用評分與貸款利率掛鈎，評
分愈低利率便愈高，最終推高持卡者的息口負擔，令他們受到雙重打擊。美國朝野
為此對信用卡公司的不滿日益增加，國會內不少意見表示，應加速立法規管信用卡
業，以保護消費者權益。

　　當美國經濟仍然壯旺，房地產市場尚未崩潰時，美國消費者在有需要之際可透
過住宅資產信貸獲得資金，繳付諸如房屋維修和翻新、旅行度假或外出購物的開
支。但隨着樓市下滑，金融機構亦大幅降低消費者的住宅資產信貸上限，據美林的
統計顯示，今年首季美國證券和房屋總市值因樓價下跌而喪失了1.2萬億美元，在
此情況下，消費者透過住宅資產信貸能借到的款項亦只有2050億美元，較去年同期
急跌近60%。

尋求自保規避風險

　　沒有了住宅資產信貸這個重要貸款來源，美國消費者日益依賴信用卡作為支付
貸款的方式，據美林表示，近數月美國消費者的循環信貸，其中包括信用卡的使用
率較一年前急升了8%，這是七年來最高的增幅，同時亦遠高於2004至06年的2%至3%
經濟增長率。這個情況引起了信貸公司的擔憂，因為樓價下挫、商品價格飆升、就
業市場前景欠佳，令他們預期會有愈來愈多消費者不能如期償還貸款月費，因此紛
紛進行自我保護，設法規避可能面對的風險。

防持卡者過度消費

　　分析表示，信用卡公司為規避風險而最常用的其中一個方法是，降低持卡者的
信用額，意即減少他們以信用卡簽賬的數額上限。有專家表示，這個做法並不一定
是壞消息，因為他們相信此舉有助防止持卡者過度消費，純粹從經濟角度看，這是
對持卡者的最佳風險管理方法。

　　不過，許多持卡者並不知道自己的信用額被削，直至想以信用卡申請貸款購物
被拒時，才知道自己的簽賬能力下降，他們的消費力亦受到直接的打擊。

額度改變影響評分

　　令持卡者受到進一步打擊的是，在他們的信用額被降後，信用評分（credit
score）亦受到影響。舉例說，一名持卡者原來的信用額為1萬美元，而他的信用卡
欠款餘額是4000美元，信用卡公司因擔心他的還款能力，於是將其信用額一下子降
至5000美元，在此情況下，這名持卡者的信用卡使用率亦從原來的40%急升至80%，
發卡公司再以此計算他的信用評分，即使用率愈低，評分愈高，相反，使用率愈
高，評分就愈低。在此情況下，該持卡者雖然什麼也沒做，但信用卡使用率卻被大
幅提升，其信用評分亦因此被降。

　　分析指出，信用卡持卡者的信用評分被降後，他再以信用卡簽賬及進行貸款
時，就會被迫繳付更高的利率。例如一名持卡者以信用卡貸款2.5萬美元，計劃分
三十六個月還款。若他的信用評分介乎720至850，那麼他的貸款利率會被定為6.4
厘，每月因此需要還款765美元。但若他的信用評分降至690至 719，那麼他的貸款
利率會被調升至7.3厘，每月還款額亦被提升至776美元。若信用評分被進一步降至
500至589，貸款利率會被加至15厘，每月還款就增至866美元。

　　按美國貨幣審計局（the Comptroller of the Currency）規定，信用卡發卡
公司在改變任何條款前，例如降低信用額等，必須在事前十五天通知持卡者，但他
們毋須解釋有關改變將會對信用評分的影響。

　　分析指出，此舉令消費者自行承擔了解新利率變化的責任，因此他們再借貸時
必須注意應繳的利率，否則受害的將是自己。

文章編號: 200807013910054

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P09 | 放眼國際 2008-07-01

手續費損零售業

　　除了貸款利率外，美國消費者在使用信用卡消費時，其實還繳付了許多無形的
費用，例如他們到油站入油，若以信用卡結賬，發卡公司會向汽油零售商收取被稱
為「交換費用」（interchange fees）的手續費，美國消費者每年為此繳付的金額
就高達500億美元。一名店東就表示，這個收費實際上是「隱藏稅」（hidden
tax），讓信用卡公司從能源危機中直接壓榨金錢。

　　「交換費用」最先由Visa和MasterCard訂定及收取，並獲得夥伴銀行的大力支
持。雖然是一項定額收費，但隨着商品價格的上升，有關費用的實際數額亦跟隨上
漲，並最終令零售商的利潤受損，其中以便利店所受打擊最為沉重，因為這些商店
都是經營成本高，但利潤卻極低。

　　美國全國便利店協會表示，在2007年，信用卡公司從便利店收取了76億美元的
手續費，比便利店業同年賺到的34億美元盈利還要多近一倍。今年的情況預計將更
嚴重，信用卡公司要向每加侖汽油收取10美仙的手續費，但油站售油的利潤每加侖
只是11美仙。

　　為此，美國一些油站已宣布只收現金，不接受車主以信用卡繳付油費，另有店
東計劃後天趁獨立日前夕，在加州舉行示威，抗議信用卡公司手續收費過高。而兩
家最大的發卡公司Visa和MasterCard亦受壓要削減收費。Visa上周已表示，會自本
月18日起對「交換費用」進行結構性修改，駕車人士以信用卡繳付油費，無論數額
多少，每次交易的手續費上限會定在95美仙，並在10月對所有的信貸處理進行全面
的修改。

文章編號: 200807013910055

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P09 | 放眼國際 2008-07-01

議員呼籲立法規管

　　信用卡公司的許多經營手法，已引起美國各界的關注和不滿。有評論指出，美
國聯邦儲備局近期一再減息以刺激經濟，但信用卡公司卻反其道而行，以各種名義
提升持卡者的貸款利率，就連那些準時償還貸款月費的人士亦未能幸免，直接打擊
民眾的消費意欲。

　　面對這個情況，聯儲局近期作出罕有行動，高調批評信用卡公司的經營手法，
指其對消費者不公平，部分甚至有欺騙的成分，並作出建議，要加強對信用卡業的
規管。不過，美國部分國會議員指出，聯儲局的行動過慢，待他們制訂監管規則
後，對大多數消費者來說可能已太遲，幫助亦可能太小，例如聯儲局曾提出要改革
按揭規則，但說了一年，有關提議至今還未能落實。

　　此外，這些國會議員指出，聯儲局雖然可以制訂改革規則，但同時亦可取消規
則。因此他們呼籲，應由國會表決法案，對消費者進行保護，並強調目前已有廣泛
的民意基礎，國會內無論共和或民主兩黨，或社會上的眾多消費者組織，均大力支
持立法嚴格規管信用卡公司，相信有關法案一經提出，很快便能獲得通過。

文章編號: 200807013910056

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客戶離棄 速遞公司陷困

信報財經新聞
P16 | 放眼國際 2008-06-24

客戶離棄 速遞公司陷困

　　在現代社會，時間就是金錢，但當經濟陷入衰退，油價大幅飆升時，要快速行
動，就須付出高昂代價。以快速投遞郵包貨物為服務原則的世界三大速遞公司聯邦
快遞（FedEx）、聯合包裹服務（UPS）及敦豪國際（DHL），由於客戶受經濟衰退
打擊，紛紛減少甚至放棄快遞服務，令其出現重大虧損，被迫改變競爭策略，以面
對新經濟環境的挑戰。

　　三大速遞公司所受打擊來自兩方面：其一是油價急升，令速遞公司的空運成本
大幅增加，其次是客戶投遞數量下降，公司的主要收入來源萎縮。

商人提議減慢送貨

　　以往商業客戶都把今天寄出、明天送到的隔夜空運投遞列作經營成本一部分，
因此其他公司業務愈好，投遞的數量愈多，便為速遞公司帶來巨額收入。但經濟衰
退打擊下，這些客戶開始轉為採用較便宜但亦較慢的運輸方式，令速遞公司的營業
額下降。

　　一名商人表示，以往其公司習慣使用速遞公司運送貨品給其他客戶，但後來發
現，隔夜空運投遞的費用愈來愈貴，並已上升至成為其公司營運的主要開支，於是
決定除非是新的重要客戶，否則不會以隔夜空運寄送貨品。

空運減少業績受損

　　亦有商人表示，會詢問客戶是否急於收到貨品，若要求隔夜收貨，便問他們是
否願意支付額外運費，若非緊急需要，便會採用較慢的方式運送，公司不另收費。

　　受此影響，UPS較早前表示，該公司上季在美國的隔夜空運平均量，較之前一
年下降了3.8%，但盈利較低的陸路投遞量微升了0.3%，美國整體的郵寄量則維持不
變。同期聯邦快遞在美國的隔夜空運平均量亦下降了7%，美國整體郵寄量則跌了3%。

　　基於這個原因，加上此前未公布的撇賬，該公司上周宣布，上一財政年度第四
季共虧損2.41億美元，成為十一年來首度出現的季度虧損。

增收燃料附加費

　　因應新的經濟情況，各大速遞公司均採取措施，以彌補各方面的損失。其中最
常使用的方法是，向客戶增加收取燃料附加費，例如聯邦快遞對美國本土的隔夜空
運投遞燃料附加費，就從3月的18.5%，提升至28%，並會在7月7日進一步增至
32.5%。不過，這個做法只會加重對商業客戶的壓力，並會迫使他們更積極找尋其
他較便宜的運輸方法。

　　聯邦快遞的一名高層職員承認，30%是燃料附加費的門檻，超過這個金額後，
他們的客戶就會重新考慮貨運開支，並會尋求削減這方面的成本。聯邦快遞目前指
望通過強勁的國際業務，以及降低美國本土的營運開支，以改善公司盈利前景。相
對來說，美國郵政局的營運就不及速遞公司般靈活，因為郵局不能收取燃料附加
費，因此令其最新季度虧損7.07億美元，郵寄量亦下跌了3.3%。

外判業務遣散員工

　　分析表示，聯邦快遞和UPS由於擁有較強大的投遞網絡，通過陸路也能在兩至
三天內把貨品送到，因此較能應付今次困境，並有望及早轉虧為盈。但DHL較難解
決今次油價飆升及經濟衰退打擊的問題，因為該公司有45%的收入來自隔夜空運投
遞，而空運正處於萎縮狀態，令該公司遭受嚴重的經濟損失，2007年全年虧損超過
9億美元。

　　DHL上月表示，將會停飛其老舊的飛機，並計劃與競爭對手UPS簽署協議，把美
國的空運服務外判給UPS負責。該份為期十年、每年營業收入高達10億美元的協議
一旦簽署，並獲美國有關當局批准後，UPS就會接管DHL在加州里弗賽德縣的空運總
部，當地的三百多名僱員亦將面臨遣散。

文章編號: 200806243910125

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信報財經新聞
P16 | 放眼國際 2008-06-24

撤離美國 事出有因

　　DHL把美國空運業務外判給競爭對手，其實事出有因，其母公司德國郵政集團
（DP）的新任總裁阿普爾本月初曾大吐苦水，表示收購DHL以來從未賺過一分錢，
因此必須撤出美國市場。

　　德國郵政是在2002年收購DHL，企圖以歐洲競爭對手的身份打入北美市場，並
利用DHL已發展的網絡和既定市場定位，與UPS和聯邦快遞一較高下。

　　不過，阿普爾本月初表示，德國郵政收購DHL六年以來，連年錄得虧損，而美
國市場更是該集團全球速遞網絡中的虧損大戶，今年估計虧損額高達13億美元，即
使DHL在全球其他地區賺6.5億美元，但都僅可彌補美國本土虧損額一半，因此DHL
的美國業務，已成德國郵政的一大沉重經濟包袱，不得不採取果斷措施，把DHL在
美國的海空投遞業務外判給UPS。

　　UPS表示，與DHL的協議預計會在今年稍後簽署，在十年有效期內每年可令UPS
的營運收入增加約10億美元。該公司將因此增加自身的運輸能力，並在未來兩年接
收十二架新飛機。UPS不會參與DHL包裹的打包和最終遞送，僅負責包裹的運輸，其
中主要是包裹在機場之間的傳遞。目前UPS也為美國郵政提供這類服務。

　　分析認為，DHL外判美國業務後，虧損預期將可降至最低，從整體觀察，這個
策略調整是正確的。但分析同時指出，DHL退出美國本土速遞市場，意味 UPS和聯
邦快遞將瓜分其餘市場份額，此後DHL若要捲土重來，將面對重重困難。

文章編號: 200806243910126

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信報財經新聞
P16 | 放眼國際 2008-06-24

加強投資中國市場

　　正當美國的速遞市場出現萎縮，令速遞公司大感頭痛之際，中國市場卻發展興
旺。近年來，DHL、UPS、聯邦快遞等速遞巨擘均加強了對中國市場的投資力度，他
們的國際或亞太轉運中心，亦不斷向中國轉移。

　　上月下旬，UPS宣布將其位於菲律賓的亞洲航空轉運中心，轉移到深圳機場營
運。據報道，UPS深圳轉運中心預計投資1.8億美元，新中心一期預計佔地八萬九千
方米，二期預留用地約四萬方米。中心初期將具有每小時處理多達一萬八千件貨物
的能力，並可輕易增至每小時三萬六千件。UPS表示，該中心將於 2010年完工及啟用。

　　這並不是UPS首次將其轉運中心轉移到中國。去年該公司與上海機場集團簽訂
協議，在其上海浦東國際機場建立UPS國際航空轉運中心，今年11月啟用。

　　與此同時， DHL也擴大了在中國的市場拓展力度。該公司去年底與上海機場集
團簽署協議，在浦東國際機場投資興建東北亞樞紐，總投資額達1.75億美元，成為
迄今為止 DHL在華最大的單項投資項目。

　　聯邦快遞也在去年3月與杭州蕭山國際機場達成協議，在當地建立中國區轉運
中心。此前，該公司將亞太轉運中心落戶至廣州白雲機場。

文章編號: 200806243910127

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求大於供 黃金有力延續牛市

信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2008-06-23

求大於供 黃金有力延續牛市

　　黃金價格近年急速飆升，在今年3月中一度衝破每盎斯1000美元大關，較2005
年年底上升接近一倍，吸引到投資者的極大興趣。但其後金價反覆回落，至上周末
徘徊於900美元水平，又引起投資者對黃金價格未來走勢的關注。對此，世界黃金
協會遠東區董事總經理鄭良豪接受本報專訪，根據黃金的供求基礎因素，分析金價
的未來動向，為投資者提供參考。

　　雖然黃金一向被視為代表富貴，但金價卻曾一度跌至堪與「爛銅」相提並論的
地步。在1980年代，每盎斯黃金的價格高達800多美元，但此後不斷下滑，至1999
年曾降至每盎斯250美元的水平。低潮過後，金價逐步回升，而且不斷加速，從
1999至2005年的六年間，金價升了一倍，之後再過不到三年，金價再漲一倍。近日
金價雖然略有回落，但仍處於900美元的高水平，日後的走勢將是怎樣，令投資者
極感興趣。

長期趨勢基礎分析

　　影響黃金價格走勢的經濟因素多種多樣，其中包括美元滙率、油價等，但這些
均屬短期性質，要掌握金價的中、長期趨勢，必須對黃金的供求基礎因素進行分
析。鄭良豪表示，黃金的供應主要可分三方面，首先是金礦出產的黃金，其次是民
間的黃金循環回收，最後是各國央行出售黃金儲備。

　　礦產方面，鄭良豪指出，黃金的勘探與開採費用非常昂貴，而且很講運氣，因
為勘探時每鑽一個洞，就要花費100萬美元，但不能保證都能探到礦脈。而在 1990
年代中後期金價低迷時，金礦公司只能開採含金量高的礦石，才可以維持營運。之
後金價雖然逐步上升，但金礦已開始老化，礦石含金量亦告下降，金礦產公司縱使
加大投資，產金量也未能上升。

　　在此情況下，傳統的四大產金國即南非、美國、加拿大和澳洲，由於再無發現
重大新礦，黃金產量亦在萎縮。唯一產金量上升的國家是中國，因為近年金價急
升，內地許多礦山縱使成本效益不高，也堅持增加開採。基於這個原因，中國剛在
去年超越南非，成為全球產金量最高國家。但總的來說，世界黃金產量在過去數年
仍是持續下跌。

　　當金價急升時，不少人確是會將持有的金條、金幣或金飾等出售套現，但鄭良
豪表示，這種民間循環回收黃金的數量，要視乎人們手頭持有多少黃金。在過去數
年，因金價不斷上升而將手頭持金拋售的民眾，相信已賣得七七八八，除非金價再
有特大的飆升，否則不會有重大的民間黃金拋售。

央行售金數量有限

　　至於央行售金方面，鄭良豪指出，歐洲國家由於歷史原因，在殖民地時期從外
國獲取的資源會轉為黃金儲存，因此存金量較高。這些國家為維持外滙儲備的平
衡，有時會把國庫的黃金出售，但數量有限，有時亦會倒過來買入黃金儲存。此
外，亞洲國家的央行存金不多，通常要買金作為儲備，拋售黃金的機會則較少。因
此，全球央行供應黃金的數量亦不多。

工業用金需求平穩

　　另一方面，黃金的需求亦可分三方面，首先是首飾，其次是投資，最後是工業
用途。鄭良豪表示，三種主要需求中以工業用途最平穩。現在的電子產品中，許多
都要應用黃金作為原料，需求量雖不大，但卻持續不斷。以往亦有人以黃金做假
牙，但現在這樣做的人已不多。

首飾投資持續上升

　　至於首飾和投資方面，需求量則有明顯上升的趨勢。鄭良豪指出，近年中國、
印度等國家經濟增長迅速，國民變得富裕起來，購買金飾的意欲亦愈來愈大，並可
預見未來的需求將繼續上升。而黃金投資於1990年陷入低潮，原因是金價下滑，加
上當時的其他投資工具日漸增多，令投資資者感到黃金不再吸引。不過，隨着近年
金價不斷上升，金融市場出現大幅波動，黃金作為保值能力較高的一種投資工具，
又再對投資者產生極大吸引力，需求亦持續上升。鄭良豪指出，目前世界黃金無論
供應或需求，每年均達四千噸左右，暫時能保持供求平衡。但綜觀上述各項因素，
可見黃金將保持求大於供的局面，而基於這個供求趨勢看，黃金牛市未有轉向的迹象。

文章編號: 200806233910001

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信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2008-06-23

推ETF平台方便買賣

　　金價趨升的前景雖然樂觀，但本港投資者發現，要購買黃金作為保值或增值的
投資工具並不容易，因為銷售黃金的渠道不多，而購買實金涉及的手續費亦較其他
投資工具高，影響了投資黃金的意欲。目前在國際多個金融市場推出的黃金ETF
（Exchange Traded Fund，交易所買賣基金），正是為解決這個問題而產生。

港人買金缺乏渠道

　　鄭良豪表示，港人投資黃金的活動在1980年代前仍然普遍，當時人們只要走進
銀行，就可買到金條或金幣以供保值增值。1980年代金價升上頂峰，之後一路下
滑，本港的金市亦在1994至1995年左右式微。這是因為其他投資工具日漸增多，金
價便宜，無法引起投資者的興趣，於是黃金作為投資工具的分銷系統出現崩潰，銀
行不再提供黃金買賣的服務。

　　2000年金價復甦，重新喚起人們對黃金的投資興趣，但當他們想購買時卻發現
已無渠道。鄭良豪表示，世界黃金協會當時曾嘗試說服銀行重新賣金，但銀行以業
務成本難以計算為由，不願重新提供有關服務。這個情況在歐美各國均大致相同。
世界黃金協會覺得黃金雖是傳統產品，但若能更新它的零售渠道和方式，令其買賣
更方便，手續費不太多，定可大行其道，於是想到經交易所買賣的渠道，最終設計
出黃金ETF這個平台。

　　世界黃金協會是由世界主要金礦公司於1987年資助組成，性質是非盈利性機
構，其宗旨為促進世界市場對黃金的需求，包括推動消費者、投資者、工業及官方
機構持有黃金。該機構亦負責推動各國降低對黃金買賣的規章限制，並協助發展黃
金供銷系統，以及推廣黃金作為官方的外滙資產角色。

　　鄭良豪表示，由世界黃金協會協助發展的黃金ETF，其意義是每一股背後都有
定額數量的黃金支持，而所有實金都存放於倫敦的滙豐銀行金庫內，金價以此作為
基本，然後在各國金融市場推出黃金股票買賣。由於減免了實金運送及交收的費
用，投資者只需運用股票戶口進行買賣，令手續費大減，增加了其靈活性，成為新
興的投資工具。金庫內的金磚每塊重四百盎斯，可分為四千股，意即每一股為十分
之一盎斯，每手黃金ETF最低是十股，因此購買一手黃金ETF，就等於擁有一盎斯或
更多黃金。

星洲東京先後上市

　　股票由信託人負責買賣，分別在倫敦和紐約上市，並與儲存黃金的銀行分開以
示公平，亦提高安全性。這種投資形式獲得成功後，歐洲其他國家為節省時間及相
關投資，於是把倫敦的黃金ETF拿到各國的二板市場上市。亞洲城市中，黃金ETF最
先登陸新加坡，東京證交所亦已於本月中批准黃金ETF上市，並會於本月 30日正式
掛牌交易。鄭良豪指出，亞洲買賣的黃金ETF，也是把美國的股票拿到二板市場上
市，這是新生事物，新加坡雖未有相關的法例規管，但給予很多豁免，因此能迅速
推出。至於亞洲三大金市之一的香港，黃金ETF的上市活動仍在商談中，投資者尚
須拭目以待。

文章編號: 200806233910002

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MySpace今展新貌 冀贏廣告商信心

信報財經新聞
P18 | 放眼國際 2008-06-18

MySpace今展新貌 冀贏廣告商信心

　　社交網站MySpace經過六個月的精心籌劃之後，將於今天進行全面網站改版，
希望通過提升服務質素以吸引更多用戶，從而進一步增加廣告收入。不過，分析認
為，MySpace近年的用戶人數已不斷飆升，廣告收入卻未如理想，顯示廣告商並未
信服社交網站的廣告效用，因此一直無法擺脫其盈利困境。 MySpace今次改版，就
是要解決廣告問題。

　　社交網站的龐大用戶數量，令它們對廣告商產生極大吸引力。2005年7月，新
聞集團以5.8億美元收購MySpace，就是看準當時這個最大及擁有一千六百萬註冊用
戶的社交網站，會因用戶不斷增加好友、分享圖片和交換信息而迅速膨脹，令廣告
收入激增。2006年，MySpace與Google簽署一個為期三年、總值9億美元的廣告協
議，再次令分析家相信，社交網站將成為主要的新收入來源。現在MySpace的全球
註冊用戶人數已增至一億一千八百萬，但新聞集團所期待的豐盈收入卻未有出現。

無法實現盈利目標

　　上月，新聞集團調低 MySpace的廣告收入預期，表示社交網站是一個全新的網
絡活動形式，並承認銷售網站的個人及群組頁面廣告並非易事。分析師隨即下調新
聞集團的評級，令其股價被拉低了5%。此外，在兩星期後結束的本財政年度，包括
MySpace在內的新聞集團互聯網業務部門，估計亦將無法完成10億美元的收入目
標。一名分析師表示，外界對MySpace盈利能力存在疑問，而近期的情況也令經濟
分析對社交網站的長期增長缺乏信心。

積極行動謀解困局

　　面對這個情況，社交網站都在積極行動，以解決營運上所面對的困局。
MySpace一直不斷地發布新聞，宣布新的功能和合作計劃。該網站亦熱中於推銷
hypertargeting的廣告計劃，即根據用戶的興趣針對性地投放廣告。而今天推出的
版面大改革，更是爭取廣告的重點行動。MySpace表示，這是該網站有史以來最大
規模的改革行動，重點升級了搜索功能，加入了「用戶」、「音樂」、「視頻」等
搜索標籤，匹配度最高的標籤將自動加亮顯示，還可以按地點、性別或年齡搜索用
戶，並邀請其成為好友。

版面改革方便用戶

　　改版後的MySpace不單加強了保安措施、可以支援手機的上網功能及即時訊息
服務，同時亦改進了個人資料編輯器，令用戶修改個人資訊更方便。此外，新增的
導航條可以讓用戶在任何頁面都能發送消息、邀請好友或使用其他社交功能，以前
這些功能都需要從首頁進入。該網站還表示，今次改革不僅是一次表面上的改動，
而是改變用戶與網站和品牌之間互動的方式。網站已與一家主要廣告商簽約，在今
天的MySpace美國主頁上發布資訊。

　　雖然MySpace作出努力，但分析表示，社交網站的廣告效力仍存在不少問題。
他們指出，對於許多廣告商來說，所有社交網站的廣告改革計劃均處於試驗階段，
因此對投放廣告都表現審慎。市場研究公司去年12月曾預測，今年社交網站的廣告
收入將達16億美元，但到了4月份則把有關預測下調至14億美元。分析指出，社交
網站的新廣告形式都較傳統廣告更難進行規劃、評估和量化，因此影響到它的廣告
開支增長。

吸引注意當前急務

　　此外，廣告商亦擔心用戶不會看廣告。分析指出，社交網站的用戶與搜尋網站
的用戶不同，後者上網的目的就是要找尋產品和服務，因此會留意廣告，但社交網
站的用戶則以與朋友互動和自娛為主，因此無論網站如何巧妙安排廣告位置，都未
必能吸引他們觀看。因此，提高用戶對廣告的注意，已成各社交網站當前急務，只
有這樣才能說服廣告商投放廣告。而MySpace今次的網站改革能否達成這個目標，
實須拭目以待。

文章編號: 200806183910049

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信報財經新聞
P18 | 放眼國際 2008-06-18

競爭對手 嚴峻挑戰

　　MySpace除了要說服廣告商投放廣告以提高收入，亦須面對競爭對手Facebook
的挑戰。首先，MySpace並非唯一推銷新廣告計劃的網站， Facebook亦有類似的定
向廣告投放系統，讓廣告商可以選擇目標觀眾。例如Facebook在一批大專院校學生
的用戶中，可選擇那些觀看熱門電視體育節目的群組，針對他們製作廣告，並設置
廣告預算，藉以向廣告商推銷。此外，若網站的用戶表明是某品牌的支持者，該系
統就會向這名用戶的好友顯示廣告，廣告語是「你的朋友是某品牌的支時者」。這
些廣告攻勢有可能威脅到MySpace的收益。

　　其次，由於Facebook近數年的用戶人數出現爆炸式增長，趕上MySpace是遲早
的事。MySpace一旦失去社交網站的一哥地位，勢將影響其推銷廣告的能力，亦會
打擊其盈利能力。據市場研究公司的統計數字顯示，Facebook在今年4月的全球單
獨訪問量，已追上了MySpace，兩大網站均達一億一千五百萬次。

　　分析指出，Facebook的訪客增長主要來自全球市場，單就美國而言，MySpace
仍居支配地位，4月份美國國內的單獨訪問量為七千二百萬次，而 Facebook只有三
千六百萬次，但較去年同期增長了23%。Facebook在過去十二個月新增七千五百萬
單獨訪客，其中居於美國的有一千三百萬名，而MySpace同期亦新增了五百萬名美
國訪客，按這個速度發展下去，Facebook四年後可望在美國市場追上MySpace。不
過，分析同時指出，從商業角度觀察，廣告商目前還難以判斷Facebook新增國際用
戶的價值。

文章編號: 200806183910050

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P18 | 放眼國際 2008-06-18

網站性質 日趨模糊

　　社交網站要取得盈利，還需面對一個重大難題，就是隨着網站新增的社群功
能，社交網站的定義變得更加模糊，愈難與搜尋網站劃清界線，最終導致用戶和廣
告的流失。

　　由於社交網站大受歡迎，其他的搜尋網站亦爭相仿效，增加同類的功能，例如
Google推出的Google Friend Connect，就可以讓某流行歌星的愛好者用它邀請好
友加入自己的網站，而Google則會在用戶通過Friend Connect登錄到該歌星的網站
時，把登錄時間、用戶要求何人加入，以及在何處交友等資訊一一記錄，接着使用
這些資訊更好地將廣告與用戶聯繫起來，提高廣告的針對性，讓廣告商更願意支付
較高的廣告費。

　　面對這個情況，MySpace和Facebook等社交網站已採取了一系列措施，讓人認
為它們在社交媒體以外發展得亦不錯，又推出合夥人計劃，與其他網站合作，允許
用戶訪問它們的檔案、好友列表和其他資料。不過，此舉仍然無法解決社交網站當
前面對的問題。

　　據市場統計顯示，社交網站的到訪量在4月同比減少了16%。分析指出，去年人
們對社交網站仍感好奇，紛紛試用，但隨着熱情減退，有些人開始離開，原因是社
交網站不能提供足夠多的功能來留住用戶。其次，社交網站的開放策略存在頗高風
險，用戶並不想讓自己的所有私隱和聯繫資料外洩，並出現在每一個網站之上。此
外，開放策略亦影響到哪個網站可以控制用戶的資料，以及獲得較多的廣告收入。

文章編號: 200806183910051

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英出版商責亞馬遜貪得無厭

信報財經新聞
P10 | 放眼國際 2008-06-17

英出版商責亞馬遜貪得無厭

　　隨着銷售網站亞馬遜在書籍零售市場的佔有率急速上升，該公司於是向出版商
提出愈來愈高的折扣要求。但此舉被指侵犯出版商利益，並在英國引起不滿，部分
出版商堅拒接受。面對這個情況，亞馬遜不單沒有退讓，反而先發制人，將領頭的
英國出版商數以百計書籍從網站撤走。當地作者及出版商亦不甘示弱，紛紛揚言採
取杯葛行動，抵制亞馬遜。

　　亞馬遜自1998年在英國開設零售網站以來，至今在該國整體書籍市場的佔有率
已上升至16%。由於擁有控制性地位，因此亞馬遜每年與出版商就書籍批發價舉行
談判時，均會提出極高的分成要求，逼出版商以較大的折扣價批出書籍供網站銷
售。若出版商不肯答允，馬亞遜便會將該出版商的書籍從網站的購書單上撤走，即
等於商店把貨物從貨架撤下，讓顧客無法購買，逼使出版商屈服。

優惠條件全球之最

　　今年初，首先受到亞馬遜打擊的出版商，是出版《哈利波特》故事系列的
Bloomsbury。網站與該出版商達成最終協議前，曾將其數以百計的書籍從英國網站
購書單內撤走。之後，亞馬遜又將英國最大出版商Hachette Livre UK的大批書籍
從網站購書單撤走，雙方的爭執亦隨即曝光。Hachette總裁哈欽森其後向作者發信
解釋書籍被撤的原因時透露，按照傳統做法，英國出版商會以建議零售價50%的價
格賣書給零售商，並稱這是全球最優惠的條件，但亞馬遜卻要求更高的折扣，由於
無法達成協議，書籍因此被撤。

　　哈欽森批評，亞馬遜每年與出版商逐個會面，提出愈來愈高的要求，並要出版
商和作者作出犧牲，讓該網站獲得更有利的交易條件。若這個情況繼續下去，不久
之後，作者、出版商、零售商和印刷商應得的利潤，都將被亞馬遜佔去，因此
Hachette拒絕接受，並率先揭發網站的不合理行為。

網站購書方便省錢

　　亞馬遜打擊不順從出版商的方法非常簡單有效，就是將網站購書單上有關書籍
的「購買」按鍵功能停止。這個按鍵的作用是讓登記用家通過點擊能即時購買書
籍，並且可獲免費送貨。停止其功能後，顧客雖然仍可在網站的公開市場從第三方
賣家購買相關新書或二手書，但手續卻複雜得多，而且要支付運費，出版商亦不會
分享到任何佣金。

提出訴訟申請禁制

　　評論指出，「購買」按鍵是亞馬遜最愛用的武器，並可藉此顯示市場紀律由該
網站維持。事實上，亞馬遜在美國亦曾向其他不順從的出版商實施打擊。今年春
季，該網站要求所有出版「隨選隨印」（print on demand）書籍的出版商，都要
採用亞馬遜旗下Booksurge公司的印刷服務，否則就會停止其「購買」按鍵的功能。

　　一些小型出版商迫於無奈，唯有與亞馬遜簽訂服務協議，但另一些出版商則堅
決拒絕，因為亞馬遜要求的折扣率，達書籍零售價的52%，令出版商幾乎無利可
圖。其中一家出版商更對亞馬遜提出訴訟，要求法庭頒布禁制令，阻止網站強制他
們採用其印刷服務。

發起抵制不再容忍

　　對於亞馬遜的霸道行為，英國出版業正擬作出反擊。繼Hachette發表公開信高
調批評亞馬遜後，英國的作家協會亦予以聲援，協會主席希瓦利埃更呼籲對亞馬遜
發起抵制行動。她表示，亞馬遜這種對作家們公開及羞辱性的懲罰實在要不得，因
此希望其他出版商都站在Hachette的一邊，向亞馬遜表示只能到此為止，英國的出
版商和作家都不會再忍受下去。一名書籍代理表示，相信英國整體出版商、作家和
代理都百分百支持Hachette。由於雙方都擺出強硬姿態，一場激鬥似乎無可避免。

文章編號: 200806173910038

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信報財經新聞
P10 | 放眼國際 2008-06-17

引進科技 趕絕書商

　　英國出版商除了對亞馬遜提出愈來愈苛刻的分成要求感到擔憂外，還非常害怕
該網站推出的電子書閱讀器Kindle，會令他們處於更不利位置，最終被迫作出更多
讓步。

　　亞馬遜在1990年代開設網上書店，對傳統書商的銷售造成沉重打擊，而在去年
11月，該公司又引進新科技，推出Kindle電子書閱讀器，再度強力衝擊出版業。該
閱讀器可隨時下載亞馬遜資料庫中的書籍電子檔，亦可訂閱報章、雜誌、網誌等網
上內容。由於用數碼方式推出書籍，可省下印刷、存倉和運送等費用，明顯減低成
本，因此能令售價大幅下降，例如每本書籍的下載費用只需1.99至9.99美元，比實
體的書籍節省一半以上價錢。此外，電子書可以很方便地改變書籍文字的行距和字
體，並加以編輯、修改和升級，搜索起來很方便，還可以隨意複製、保存喜歡的段
落等，因此極受歡迎，推出發售後數小時便全部售罄，至今年4月才重新供貨。

　　到了5月中，亞馬遜再把Kindle的售價從原來的每部399美元下調至359美元，
降幅達10%，箇中原因，究竟是銷路不佳，還是下一代新版本推出前的清貨行動，
抑或如該公司所說，是因產量增加，令生產成本降低了，因此有回饋消費者之意，
外界並無定論。但肯定的是，降價進一步提升閱讀器對消費者的吸引力，令更多的
讀者流向電子書籍市場，顯然極有利於亞馬遜的發展。不過，對傳統書籍的出版商
和零售商來說，此舉大為不利，可能令他們的發言權變得更小，最終更受亞馬遜的
控制。

文章編號: 200806173910039

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信報財經新聞
P10 | 放眼國際 2008-06-17

貼身服務 挽留讀者

　　亞馬遜雖然銳意發展網上零售業務，又推出電子書籍，但傳統書商仍有應對辦
法。美國一些讀書會就是通過提供書評推薦等個人貼身服務，維持自身的競爭力，
避免遭亞馬遜淘汰。

　　據一項在美國圖書博覽會公布的民意調查顯示，82%美國人還是傳統實體書籍
的忠實支持者，對電子書籍沒有什麼興趣。而不少美國人亦喜愛參加讀書會，從中
獲得書評家對新書的介紹和評價，以此作為購書的參考。

　　基於這個情況，美國不單有許多讀書會能得以繼續經營，而且還有新加入者為
讀者提供更多不同的服務。例如一家在昨天新開的讀書會，向讀者推出促銷獎勵，
邀請會員以每本1美元的價格購買三本書籍，以交換在未來兩年內用正價購買另四
本書。這個促銷計劃可創造讀者、作家、讀書會三方均獲利的局面，因為由讀書會
以1美元出售的書籍，作者可分享4%的版權費，而其他正價出售的書籍，作者則可
分享8%的版權費。

　　讀書會又會提供場地進行書評推介，以及成立一個社會網絡，讓會員組織本區
的討論小組，就他們共同喜愛的書籍進行討論。此外，讀書會亦會介紹一些由小型
出版商出版的書籍，這些書籍在其他地方通常較難獲得注意。

　　美國讀者捐獻慈善的風氣頗為流行，讀書會因此亦掌握其心理，列出數十家獲
其贊助的慈善機構，並向會員表示，每當他們購買10美元以上的正價書籍，讀書會
就會捐出2美元給他們指定的機構，令他們感到購書之餘，還能造福社會。

文章編號: 200806173910040

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油價壓垮對手 美國鐵路復興

信報財經新聞
P12 | 放眼國際 2008-06-16

油價壓垮對手 美國鐵路復興

　　原油價格節節上升，對盈利表現高度視乎燃油成本高低的運輸業自然打擊甚
大，航空公司叫苦連天，貨車司機紛紛抗議。然而，美國有一類運輸業卻希望借高
油價翻身，而且乘客量近日確實有顯著上升之勢，這就是鐵路業。

　　本身是金融公司董事的克拉皮斯表示，連商務旅客也面對公司要求削減員工出
差公幹交通費用，他在兩個月前開始轉乘火車出差。一名由康涅狄格州往緬因州的
長者達納赫─亨利則說，她乘火車只需約100美元，較最便宜、需要轉機兩次的機票
價格低逾三分二，而包括轉機等候時間，兩者都花七小時，乘火車更奉送沿途風景
給閣下欣賞。

上月載客量創新高

　　美國鐵路公司（Amtrak）表示，5月份乘客量錄得紀錄新高，較去年同期增加
了12.3%，車票銷售額上升了15.6%。美鐵總裁庫曼特表示，他們之前已連續五年乘
客量破紀錄，去年有二千六百萬乘客人次，估計今年全年再增逾11%。此外，火車
公司CSX在首季錄得破紀錄的3.51億美元盈利，這些都可反映出，鐵路業正在冒起。

　　不只旅客運輸，火車在貨運上也取得優勢，搶去貨車不少市場佔有率。印第安
納州商業廳廳長費爾特曼形容，鐵路業出現復興，他聽到愈來愈多公司計劃在該州
設廠時，指明火車可到達是必須條件。

　　高油價明顯是火車近日興旺的主因。庫曼特認為，美鐵近日載客量上升，有一
半原因可歸功於汽油價格上漲。美國汽油價格突破每加侖4美元，美國人為省油
費，減少以自己的汽車代步。事實上，美國各大城市的公共交通亦明顯受惠。

煤需求增利火車業

　　另外，美國大部分航空公司須把一半支出用於噴射燃料之際，美鐵仍能把柴油
及電力開支佔整體預算比例控制在9%左右。火車的能源效益遠勝貨車，亦因此貨車
很快便須將燃油成本增加的因素轉嫁給用戶，但火車則可抵受高油價衝擊較長時間。

　　另一個令火車冒起的原因是原材料需求增加，其中對火車最重要的是煤。美國
國內外發電廠對煤的需求增加，煤的運輸需求較去年增加了一成；而運送煤這種體
積龐大的貨品的市場上，鐵路近乎是壟斷，煤運佔火車貨運30%和火車公司盈利的
22%。而且，唯一可以與之勉強競爭的河運近日因中西部水浸而近乎中斷。

　　同樣理由亦可以應用在穀物和肥料運輸，全球糧食及乙醇需求增加，農產品運
輸亦增加，分析員估計，美國穀物運輸今年將增加14%。標準普爾運輸股分析員柯
克比指出，原材料運輸需求增加，亦令火車公司能輕易增加這類產品的運輸費。

　　不過，美國鐵路運輸復甦不只是單靠原油和商品價格上升這「近期偶然外部」
因素，而是一個長期現象。美國鐵路業經過整合後，惡性競爭減輕了，令火車公司
議價能力增加，運送貨品時更具效率。另外，道路擠塞問題愈來愈嚴重，亦有利火車。

過去十年悄悄冒起

　　印第安納州鐵路公司行政總裁霍巴克表示，美國鐵路貨運復甦不只是近幾個月
高油價所致的現象，而是過去幾年來的趨勢，這是因為美國長期缺乏貨車司機，以
及之前鐵路基建有巨額投資，令鐵路運輸變得更可靠，增加火車貨運的吸引力。貨
運公司Celadon行政總裁羅素亦指出，火車從貨車奪去市場份額，其實是過去十年
來一直出現的情況。

　　然而，鐵路仍不算在美國運輸佔主導角色：在整體旅客運輸里數只佔1%，不但
遠遠落後日本的18%，亦不能跟英國等歐洲國家的6%至8%相比；而貨車仍佔整體貨
運約83%。

　　美國長途鐵路運輸載客量今年5月按年增加了15%，支持發展鐵路的人士以此力
證，鐵路跟航空一樣，對長程客有吸引力。

文章編號: 200806163910054

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信報財經新聞
P12 | 放眼國際 2008-06-16

鐵路股短期過貴長遠看漲

　　鐵路公司有望大展拳腳，分析員當然普遍看好鐵路股，但指出短期再大升的機
會不大。

　　瑞銀分析員佩特森上周三更把Burlington Northern Santa Fe股票的評級調低
至「短期出售」，指出油價本月初突然大幅上漲，Burlington可能需要因此發出盈
警。消息拖累一眾鐵路股甚至運輸股下挫。

　　不過，根據彭博社訪問的十七名分析員，只有佩特森建議沽售Burlington，六
人建議增持，十人建議持有，佩特森自己對Burlington股價十二個月展望也是中
性，他解釋自己對這家公司的盈利預測是建基於本月初所創的油價紀錄，其他分析
員可能以之前的原油價格作分析，因此他們的盈利預測略高。

　　獨立鐵路業分析員哈奇說，鐵路股長遠而言前景一片亮麗，但短期而言則升幅
有限。他指出，經過過去幾個月急升後，按分析員平均盈利預測，鐵路股平均市盈
率約十六倍，而鐵路股過往市盈率一般都只在十至十六倍，因此認為火車公司利好
因素目前已完全反映在股價上。Stifel, Nicolaus & Co.分析員拉金亦說，美國鐵
路股目前最主要的問題是估值，認為在現水平不宜買入。

　　鐵路股在過去一年大升，倒不是因股民獨具慧眼，看好鐵路公司前景，而是畢
非德旗下的巴郡哈撒韋披露，他們開始購入Burlington股票，這才吸引投資者注意
鐵路股。

文章編號: 200806163910055

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信報財經新聞
P12 | 放眼國際 2008-06-16

「火車塞車」隱憂存在

　　不少人對火車運輸發展前景樂觀，但美國鐵路業發展也有隱憂，就是路軌等基
建投資耗資極大，必須靠公帑資助，如果當局不支持的話，鐵路運輸的質素可能很
快便會倒退。

　　美國總商會近日一份報告指出，美國未來二十五年火車貨運需求將增加一倍，
但非牟利組織美國運輸研究局分析員馬萊特說，以目前的運輸能力，需求增加 25%
也不能應付。

　　有火車業界人士更預期，若不擴建鐵路網，解決客運和貨運火車共用路軌的情
況，在2035年時，可能出現火車「塞車」，火車需要停在原處幾天。

　　然而，增加鐵路運輸能力，在未來三十年將需1480億美元，就算私人鐵路公司
支付大部分開支，仍有一大部分由聯邦及地方政府應付。

　　而且，私營鐵路公司愈來愈不願意讓公營牟利的美鐵享用他們的路軌，而現任
總統喬治布殊及共和黨總統候選人麥凱恩均希望毋須再用聯邦預算補貼美鐵，令美
國鐵路業可能面對基建投資不足的問題。

文章編號: 200806163910056

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比利時啤酒商提購Budweiser

信報財經新聞
P20 | 放眼國際 2008-06-13

比利時啤酒商提購Budweiser

　　全球最大啤酒廠英博（InBev）昨天證實，他們已向全美最大啤酒廠、百威啤
酒（Budweiser）母公司安海斯─布希（Anheuser- Busch）提出收購，打造全球巨
無霸啤酒商。這宗交易反映出全球啤酒業出現併購潮，但諷刺的是，英博與安海斯
的交易卻面對極大阻力，反而可能成為最沒可能成事的交易。

　　總部設在比利時的英博在周三晚美市收市後表示，提出每股65美元的全現金方
案，收購以美國密蘇里州聖路易斯市為基地的安海斯，收購價較5月22日收購傳聞
初現時有24%溢價。

　　如果這宗總值達463億美元（3615億港元）的交易達成，將是今年最大宗併購
交易，歷來第三大海外公司收購美國企業的交易，以及最大宗全現金收購交易。而
且，啤酒業顧問公司Bevmark總裁皮爾科估計，英博有可能需要提價至每股68甚至
70美元。

成本上漲增添併購壓力

　　市場都認為英博和安海斯是「天作之合」。雖然英博的歐洲和拉丁美洲網絡強
勁，但在銷售額達1000億美元的美國市場中，其銷量市場佔有率不足1%，美國市場
佔有率近半、但在其他地區發展並不發達的安海斯正好補足英博的弱點。

　　雙方早已有合作協議，安海斯協助在美國發售英博部分品牌，英博則在加拿大
發行安海斯的產品。而且，英博出價十分吸引，市場估計股東大多難以抗拒，安海
斯股價亦由5月22日的52.58美元升了近11%，至周三的58.35美元。

　　事實上，全球啤酒業近幾個月屢傳併購消息，這是因為原料價格上漲，主要材
料大麥首季價格較去年增加了13%，鋁、玻璃等其原料成本亦飆升，令經濟效益對
啤酒業愈來愈重要。

　　另外，歐美市場發展成熟，加上消費者都改飲精釀啤酒（craft beer）、葡萄
酒、烈酒和入口啤酒，美國近年啤酒銷售增長只有約1%，遠遠不能跟美國精釀啤酒
去年的12%，或中國預計的雙位數字增長相比，故啤酒商轉攻增長潛力可觀的新興
市場，透過收購去滲透這些市場。

全球近期屢現合併消息

　　喜力（Heineken）和嘉士伯（Carlsberg）今年4月便聯手以78億英鎊（1181億
港元），收購英國啤酒廠Scottish & Newcastle。SABMiller與Molson Coors達成
協議，把兩者的美國業務合併。目前不少大型啤酒商都是合併而成，英博是
Interbrew和AmBev在2004年合併的產物， SABMiller是南非的SAB在2002年收購
Miller Brewing而成，Molson Coors則是加拿大的Molson和美國的Coors在2005年
合組。

　　這令五大啤酒商的全球市場佔有率由五年前的三分一增至目前的三分二，
Landsbanki Kepler分析員霍艾邁亞斯預料，這數字將進一步增至85%。Dresdner
Kleinwort的賀蘭德估計，SABMiller與Molson Coors可能合併，而土耳其最大啤酒
商Anadolu Efes和墨西哥的FEMSA則可能成為喜力的收購目標。

創辦家族美國人勢齊反對

　　不過，英博將面對龐大阻力，尤其是創立安海斯的家族。安海斯過去近一個半
世紀差不多全由布希家族五代人所營運，現任行政總裁布希四世（August Busch
IV）已暗示，他準備好打場硬仗，力抗英博收購。

　　布希家族只有少於4%股權，已不足以否決收購，但他們對公司運作仍有很大影
響力，而一旦收購戰爆發，集團第二大股東畢非德可能會牽涉在內。

　　布希家族可能指示安海斯收購集團已擁有股權的墨西哥啤酒廠、Corona啤酒母
公司Grupo Modelo所有股份，以增加自己價值，嚇怕收購者；管理層亦可能提出出
售主題公園等非核心業務，振興股價，以說服股東反對英博收購。

　　英博行政總裁布里托的收購策略一向以雷厲風行地裁員和關閉釀酒廠來削減開
支見稱，作風跟安海斯這間着重人情味、厚待員工的家族式經營百年老店完全相
反，亦將肯定惹起裁員恐慌，工會和當地政府勢將極力反對。

　　

文章編號: 200806133910060

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信報財經新聞
P20 | 放眼國際 2008-06-13

變身中國龍頭 挑戰華創雪花

　　遠在大西洋兩岸的併購交易，對中國啤酒市場可能也有深遠影響。分析員說，
英博和安海斯一旦合併，將成為中國最大啤酒供應商。

　　安海斯手持青島啤酒（168）27%股權，是青啤最大非政府股東，股權數目僅次
擁有逾30%的青島市國資委；集團亦擁有哈爾濱啤酒，其百威啤酒更在中國高級啤
酒類別中銷售稱冠。英博目前在中國只擁有一些較小的啤酒品牌，而且沒有高級啤
酒或全國知名的品牌。

　　如果接過安海斯的中國業務，新公司在華市場佔有率達13%（不包括第二大青
啤的10%），成為市場龍頭，將有足夠規模，挑戰中國啤酒市場佔有率達 16%、目
前主導中國市場的華潤創建（291）雪花啤酒，而且可促進中國啤酒業改善市場推
廣和分銷，令中國業界整合提早發生。

　　青啤總裁金志國今年表示，農村人口逐步轉飲啤酒，中國啤酒市場未來五至十
年將每年增長10%。這遠勝近乎零增長的成熟市場，反映中國市場對全球啤酒商十
分重要。

　　至於青啤，分析員認為合併與否對青啤影響不大，因為海外股東在董事局或青
啤日常運作上角色很小，青啤不會理會這個海外大股東是誰。

文章編號: 200806133910061

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蘋果股價急跌 喬布斯健康掀疑慮

信報財經新聞
P16 | 放眼國際 2008-07-23

蘋果股價急跌 喬布斯健康掀疑慮

　　美國蘋果公司前天公布業績，儘管其第三季盈利較去年同期激增31%，遠較市
場預期為佳，但公司股價卻於業績公布後急跌超過一成，原因是蘋果同時預料，其
第四季盈利將遜於市場預期。不過，分析認為蘋果的邊際利潤下降，以及行政總裁
喬布斯沒有如常出席分析員視像會議，再次觸發市場對其健康狀況的揣測，是導致
其股價下挫的更主要原因。

　　蘋果第三季的盈利達10.7億美元，同比增長31%，或相當於每股1.19美元，較
市場分析預期高11美仙。該公司一年前的同期盈利為8.18億美元，或每股92美仙。
第三季的銷售收入報74.6億美元，較去年同期的54.1億美元增長38%。分析員原先
預期蘋果的每股盈利為1.08美元，銷售收入則為73.7億美元，而蘋果自己則預期每
股可盈利1美元。

盈利預測遜市場預期

　　第三季盈利雖然大幅增長，但蘋果電腦同時表示，第四季度的每股盈利及銷售
收入預料為1美元和78億美元，分別低於市場預測的平均值1.25美元和83 億美元。
業績公布後，蘋果股價在納斯特股市的正常交易時段上漲1.34美元，收報166.29美
元，但在市後交易中，蘋果股價急跌17.47美元，至每股 148.82美元，跌幅超過一
成。不少評論據此認為，由於蘋果公布了疲弱的季度盈利預測，因此令其股價受壓
下挫。

　　不過，亦有分析員指出，蘋果降低盈利預測是每季的慣例，在過去八季，該公
司公布的業績，通常均遠勝公司本身與市場分析師的營運和盈利預測，因此應不致
令市場感到意外。

每季慣例不足為奇

　　Pacific Crest Securities分析師哈格里夫斯就指蘋果的預測永遠保守，今次
作出盈利下降預測是故技重施，但卻比所有人預期的更加保守，並說該公司的預測
並非基於實際。

邊際利潤同比下降

　　導致蘋果股價大跌的其中一個可能原因，是該公司的邊際利潤下降。蘋果表
示，第三季的Mac電腦銷量達二百五十萬部，同比增長了41%，創下歷來單季最高銷
量紀錄，其中台式電腦銷量高於筆記簿型電腦。此外，iPod的銷量亦較去年同期增
長了12%，而iPhone手機的銷量則達七十一萬七千部，較去年同期剛推出時的銷量
高一倍。雖然銷情暢旺，但蘋果在第三季的邊際利潤報34.8%，低於去年同期的
36.9%。蘋果還預期，因受暑假後開學的折扣促銷活動、零件價格上升，以及投資
開發新產品等問題影響，第四季的邊際利潤會進一步降至31.5%，令全年的邊際利
潤報30%，從而令蘋果股價受壓。

缺席會議引起揣測

　　更令人擔憂的是，蘋果行政總裁喬布斯沒有一如以往般出席分析員視像會議，
導致市場揣測其身體狀況。在2004年，喬布斯曾患胰腺癌，在接受手術後已告康
復。但到了今年6月9日的「蘋果全球開發者大會」，喬布斯在會上發布3G版iPhone
時所表現出的憔悴面容，再次令業界懷疑他是否癌症復發。對此，蘋果當時的解釋
是喬布斯受一種普通病菌侵襲，正使用抗生素治療，而憔悴面容是使用抗生素的常
見毛病，不足為奇，並說喬布斯因不想錯過開發者大會，故此帶病出席。

對沖基金拋售股票

　　對於喬布斯今次缺席會議的問題，蘋果財務總監奧本海默回應說，喬布斯很愛
蘋果，無意離任，而他的健康問題則屬「個人事情」。但分析員對這個答覆並不滿
意。哈格里夫斯表示，蘋果迴避問題和不向投資提供任何有用的資訊，對解決問題
毫無幫助。前天《紐約郵報》就引述華爾街一名不願透露姓名的消息人士說，部分對
沖基金經理因擔心喬布斯的健康問題，於是拋售蘋果股票，令其股價下滑。此前亦
有分析師認為，喬布斯是蘋果的靈魂人物，一旦離開，該公司股價將下跌 25%，因
此今次股價反常大跌，與他的健康疑問有莫大關係。

文章編號: 200807233910001

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P16 | 放眼國際 2008-07-23

依賴個人 欠透明度

　　蘋果行政總裁喬布斯癌症復發的猜測流傳多時，投資者和整個業界對他的健康
狀況仍高度關注，蘋果股價更可能因他臨時缺席分析師視像會議而大跌。評論因此
認為，蘋果應該提高其健康狀況的透明度，並指該公司過於依賴喬布斯的做法犯了
嚴重錯誤。

　　對於喬布斯的健康狀況，蘋果一貫奉行隱瞞及拖延政策。早在2003月年10月，
喬布斯被檢驗出患了胰腺癌，為了不動搖軍心，蘋果董事局將有關消息封鎖。2004
年6月，喬布斯接受了手術，將腫瘤切除，隨後，他通過電子郵件輕描淡寫地告訴
蘋果員工，自己患有癌症，但已經治癒。評論當時就曾指出，喬布斯是蘋果的核心
人物，他的去留對公司的營運有極大影響，因此蘋果應提高其健康狀況的透明度。

　　此外，亦有分析表示，蘋果過於依賴喬布斯，是犯下嚴重錯誤。他們指出，蘋
果至今仍未有接班方案，令投資者極感擔憂，因為無論喬布斯是否癌症復發，他將
來遲早有一天要離開公司。沒有了喬布斯，又沒有及早安排的合適接班人，蘋果將
失去競爭力，變成一家很普通的公司。

　　然而，據傳喬布斯因個人控制欲望而不允許及早安排權力過渡，因此市場預
期，當喬布斯離開蘋果時，一定是個非常突然的消息，並會給蘋果帶來重創。相比
之下，微軟的蓋茨雖然已告退休，但早在2000年就把行政總裁職位讓給了鮑爾默，
為接班做好了準備。因此蓋茨的離任不會毀掉微軟。

　　但也有分析師持不同意見。他們認為，喬布斯已有效地將其領導能力和個人魅
力融入蘋果的商業程式，因此即使他離開公司，蘋果仍將繼續暢順運作。此外，蘋
果現任營運總裁庫克憑其出色的日常表現，已得到業內分析師的認同，並可能成為
喬布斯的接班人。

文章編號: 200807233910002

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P16 | 放眼國際 2008-07-23

降價促銷 搶佔市場

　　蘋果公布業績，向來很少向投資者透露公司的未來動向。但分析師根據今次蘋
果降低邊際利潤預測，推斷該公司將會降價促銷產品，以擴大市場佔有率。

　　分析表示，蘋果預測邊際利潤將從第三季的34.8%，降至第四季的31.5%，其中
一個原因是為促銷新款Mac電腦，蘋果會向買機的大學生贈送一部 iPod。該公司以
往一向堅持以高價出售優質產品的政策，極少降價促銷，但今次願意提供折扣，分
析認為是要爭取擴大電腦市場的佔有率。

　　一家市場調查公司表示，截至第二季止，蘋果在個人電腦的美國市場佔有率報
8.5%，僅次於Hewlett-Packard和道爾（DELL），但領先於Acer和東芝。目前微軟
的Vista運作系統令人失望，加上iPod和iPhone熱賣，蘋果欲趁機提供折扣促銷電
腦，以進一步擴大市場佔有率。

　　事實上，該公司表示，以往奉行以高價出售優質產品的策略已有所變動，現在
正逐步邁向接近主流價格的政策。而近期iPod銷情暢旺，正是採納了降價策略而得
出的成果。公司第三季共出售一千一百萬部iPod，同比增長12%，但iPod的銷售收
入只增長了7%，反映減價確能令銷量增加。

　　相同的原因，iPhone最初推出時，每部售價為399美元，蘋果營運總裁庫克承
認這個價格令不少消費者望而卻步。現在新推出的iPhone降價為 199美元，就是要
針對此一情況，爭取提升銷量及市場佔有率。

文章編號: 200807233910003

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eBay難敵經濟不景業績失望

信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2008-07-18

eBay難敵經濟不景業績失望

　　拍賣網站eBay一向是以二手貨交易為主，以消費者網上撿便宜貨見稱。美國經
濟嚴重放緩，有不少人轉往拍賣網站買賣貨物，以節省開支及維持生計之際，
eBay最新公布的業績展望卻令市場十分失望，最新一季數字細項更令人擔心。這一
方面顯示，在經濟困境下，似乎沒有公司可逃過一劫，但亦反映出，eBay 本身的
經營模式可能已發展到瓶頸階段，必須變革。

　　eBay在周三美股收市後公布，今年第二季盈利按年上升了22%，至4.6億美元，
撇除特別項目的每股盈利為43美仙，較分析員預期的41美仙高；同期收入增加了
20%，至22億美元，亦較分析員估計的21.7億美元優勝。

核心業務差強人意

　　4月才上任的行政總裁多納霍交出這張成績表，理應算是亮麗，就算不理會市
場預期，在目前經濟環境下，公司盈利仍能錄得兩成升幅，應屬難能可貴。然而，
eBay股價市後跌6.6%，市場顯然「不收貨」。這是因為eBay同時公布，預期第三季
每股盈利為39至41美仙，收入介乎21至21.5億美元，兩者均較市場預期的41美仙和
21.7億美元為差。

　　而且，eBay只把本年度全年盈利預測略為上調至每股1.72至1.77美元，雖然與
市場預期的1.74美元相若，但Global Crown Capital分析員皮克寧指出，在之前幾
年，eBay一向都在年初時作出十分保守的估計，然後每季大幅上調業績預測，今次
只輕微上調全年預測，顯然是代表eBay承認，經濟環境對公司營運不利。

　　再看業績細項，便發覺表現較好的，大部分是eBay的非核心業務。例如網上繳
費處理公司PayPal收入上升33%，至6.02億美元，旗下網上電話公司Skype則在增添
近二千九百萬名用戶下，收入跳升51%。

　　eBay的核心業務網上購物則相形見絀，情況堪虞，在第二季的收入只上升了
13%，增長率只及去年同期的一半。

　　其他反映網上購物業務的主要數字更是惡劣。第二季在eBay拍賣的貨品平均售
價按年下跌了6%，成交交易金額升幅更放緩至單位數字，只較去年同期升 8%，完
全不能跟2000年逾倍升幅相比。另外，活躍用家數目較前一季只增加了1%，至八千
四百五十萬。

廉價貨搶手累表現

　　由於可在eBay購買的大部分是二手貨，很多買家都是抱着撿便宜貨的心態瀏覽
購物，因此不少市場人士原本都預期，eBay應該跟折扣店一樣，是美國目前經濟嚴
重滑落的得益者。Bernstein Research分析員林賽說，投資者似乎高估了購物網站
在經濟疲弱下的表現。eBay財務總監斯旺表示，顧客都在競投價格較低的貨品，這
情況在美國和英國尤其明顯，預料經濟復甦前，eBay將繼續受此影響。

　　不過，在公布業績前，eBay股價今年已跌了近兩成，顯示eBay有着更深層次的
問題。網上購物市場競爭愈來愈激烈，eBay面對亞馬遜的嚴峻挑戰。 eBay近期已
減低「刊登貨品」（listing）的收費，以吸引更多賣家，力阻網上拍賣業務放
緩，而第二季新刊登貨品數目增長19%，較前一季的10% 為佳。

　　不過，花旗分析員馬哈尼說，單憑用家數目及成交金額數字看，eBay的拍賣業
務仍未好轉。根據Forrester Research的預測，美國電子商貿市場今年增長17%，
但eBay估計自己的美國交易收入只增長12%，反映eBay已非電子貿易的領導者之一。

經營未能與時並進

　　也有分析認為，eBay不斷改變拍賣方式，打擊eBay短期業績。多納霍推出多項
改革，希望以此吸引更多顧客。不過Cantor Fitzgerald分析員布朗說，拍賣者短
時間內需要面對太多轉變，好像每兩至三個月就會發現自己客廳內的家具擺設不同
了。不過，多納霍表示這些改變對 eBay長遠競爭力是必須的，就算短期有負面影
響，公司仍將繼續推出改革。

　　然而，bloggingstocks.com的阿拉斯拉基指出，eBay跟雅虎一樣，都是由網絡
一開始興起便出現的成熟公司，而網絡及網民都在不斷演化之際，eBay似乎未能改
變其經營模式，以迎合新時代，只要其營運模式一日沒有突破性改變，eBay的股票
都是不宜沾手。

文章編號: 200807183910026

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信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2008-07-18

擺脫跳蚤市場式經營

　　投資者期待eBay對經營模式推陳出新，eBay也不是不知這點的，4月接任eBay
行政總裁的多納霍便推出多項改革措施，而eBay去年底也已一改策略，跟大型商家
合作，企圖逐步擺脫之前純「跳蚤市場」式的經營方法，但這樣卻惹怒原來的賣家。

　　在eBay購物，買家需要如大海撈針般搜尋自己心愛的物品，而且是拍賣方式，
亦即要不斷叫價。不過，eBay較早時跟網絡零售商Buy.com達成協議，讓Buy.com把
龐大數量的書籍、DVD、電子產品等貨品，放在eBay出售，而且是明碼實價，並有
退貨保證，基本上跟亞馬遜等網上商店沒有分別。

　　eBay一向很抗拒讓大型零售商進駐eBay，因為這會削弱eBay作為網上跳蚤市場
的聲譽。不過，花旗分析員馬哈尼說，網上零售生態出現轉變，隨着電子貿易發
展，愈來愈多網上消費者已不再喜歡網上競投，而是希望好像去一間普通商店一
樣，貨物要包裝得好，四十八小時內可送到，而eBay必須證明，他們能拓展這個市場。

　　為了迎合這批大型零售商，eBay增設「鑽石級」賣家類別，eBay會向他們提供
優惠，例如可以另行商討收費安排。eBay提供優惠，加上這些賣家預料都以大型公
司為主，「鑽石級」賣家可提供更低價，並給予更多服務，例如免收運費。

　　正如超市趕絕雜貨店，領匯趕絕小商家一樣，多年來在eBay拍賣貨品的個體戶
便大受打擊。有靠在eBay出售科技產品來維生的人士說，他以前每月可賣出25萬美
元電腦硬件，但Buy.com加入後，他的銷售額便大跌50%至70%。

　　多納霍則表示，eBay有大量賣家和買家，而且又要迎合股東，因此每項改革必
定招來不滿聲音，但他認為改革必須，因此會繼續改革公司業務。

文章編號: 200807183910027

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信報財經新聞
P14 | 放眼國際 2008-07-18

借拍賣網站維持生計

　　雖然eBay業績表現令市場失望，但在美國目前經濟不景下，不少美國人確實是
把希望放在eBay等拍賣網站上，希望在失去工作、按揭債務沉重和基本生活開支增
加的夾擊下，殺出新血路，維持生計。

　　很多eBay賣家都是只把自己不要的二手貨放在網站拍賣，但一名家住俄勒岡的
女士為了應付患有牛皮癬的弟弟的生活費，決定自製精美信封，表明收入有 90%用
作弟弟的生活費，其餘10%則捐給一個協助無家可歸青年的慈善團體。

　　該名女士的計劃是否成功，仍不清楚，但她希望其他美國人也像她一樣，在經
濟困境下想出新意念，去應付目前的困境。

　　美國人亦從其他途徑，來借助eBay，對抗經濟逆境。例如，美國報章有副刊文
章建議，可以把一些東西放上eBay拍賣，未必可令人一夜間致富，但最少可幫補上
升了的汽油費和食物價格。

　　也有一些人則在eBay尋找二手iPods或手機，希望在經濟不景下，以較便宜的
方式，繼續享受這類玩意。

文章編號: 200807183910028

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